摘要：文章选用2015—2022年期间中小板和创业板上市公司的数据，运用年份和行业双重固定效应的模型，对环境、社会和治理（ESG）表现、数字化转型以及企业新质生产力之间的相互关系进行了深入的实证研究。研究结果表明，良好的ESG表现对企业新质生产力的提升具有显著的正面影响。进一步的机制检验和分析揭示了数字化转型在ESG表现与企业新质生产力提升之间起到了至关重要的桥梁作用。具体来说，ESG表现通过推动和促进数字化转型的深入发展，进而有效地增强了企业的新质生产力。此发现为企业如何通过提升ESG表现和推进数字化转型来增强新质生产力提供了实证支持。
关键词：ESG表现,数字化转型,新质生产力,全要素生产率
引言
中小板和创业板作为多层次资本市场的重要组成部分，它们的设立和发展体现了中国资本市场改革的深化和市场化进程的加快。中小板主要面向的是民营企业中的龙头企业，创业板则更加注重企业的创新能力和成长潜力，可见中小企业已成为国内经济新增长点的重要来源[1]。因此，针对中小板和创业板的中小企业展开研究对国家发展战略的实施和企业总体价值的提升具有重要意义。
ESG，即环境、社会和企业治理，是推动企业可持续发展的重要理念。随着经济社会的发展，ESG成为政府、投资者和企业家关注的焦点。它不仅是企业可持续发展的行动指南，更是助力我国实现“碳中和碳达峰”目标的重要途径。由近几年国内外学者的研究得知，总体上企业ESG表现对企业价值有显著正面影响。良好的ESG表现能提升企业内部治理，吸引利益相关者，为企业创造价值提供更多资源。
新质生产力本质是先进生产力，企业新质生产力可以促使企业不断开发前沿产品与服务，实现产业升级，从而在激烈的市场竞争中占据先机。其次，新质生产力倡导以数据为核心的决策模式，利用大数据分析优化企业运营，提升市场适应性和响应速度[2]。此外，新质生产力强调资源配置的优化，通过提高资源使用效率和降低生产成本，增强企业的经济效益。
综上所述，推动ESG和新质生产力实践，不仅有助于企业实现长期稳健发展，也对于构建和谐社会、促进可持续发展具有重要意义。推动ESG的机制研究，对加快中小板和创业板企业的新质生产力发展具有重大理论价值。因此，本文的主要研究问题是：ESG表现如何影响中小板和创业板企业的新质生产力。
一、理论分析与研究假设
（一）ESG表现与企业新质生产力
ESG表现对企业新质生产力的促进作用。ESG理念激发企业采用节能低碳技术和污染治理措施，显著提升了资源使用效率，同时促进了绿色低碳产业的发展，推动了传统产业转型升级，促进了经济、社会和环境的协调发展，体现了可持续发展的内在要求[3]。
进一步地，ESG实践对企业新质生产力的培育和发展具有深远影响。环境维度通过技术创新提高资源的循环利用率，促使企业减少对自然资源的依赖。社会维度通过考量企业对员工、社区和供应链的影响，推动企业建立公平的劳动条件和包容性文化，吸引和留住人才，从而激发研发创新。治理维度则通过强化企业的决策透明度、监督效率和利益相关方权益保护，提高企业的运营效率和市场信任度，为企业获取资本支持和合作机会提供坚实基础。
（二）ESG表现与数字化转型
国内学者研究揭示了数字化转型与企业ESG表现之间的正相关性，其中数字化技术的应用不仅优化了企业的信息透明度和风险管理能力，还促进了资源的高效配置和绿色创新实践，从而显著提升了企业的ESG绩效。此外，数字化转型通过整合先进的信息技术，如人工智能和大数据，强化了企业对环境变化的实时监控与响应，提升了企业的环境责任表现[4]。同时，通过优化信息披露机制，数字化转型降低了与各利益相关方的信息不对称，增强了企业在社会责任和治理方面的表现。
（三）ESG表现、数字化转型与新质生产力
数字化转型在企业实现ESG目标与提升新质生产力方面发挥着至关重要的作用。数字化转型不仅增强了企业的数据分析和决策制定能力，还通过优化资源配置和风险管理，直接推动了新质生产力的提升。它缩短了企业创新周期，激发了研发活力，为产品和服务的创新注入了新的动力。
在ESG的环境责任方面，数字化转型被视为企业探索新增长机会的关键。随着环保意识的提高，企业越来越认识到采用数字化流程对于实现可持续发展至关重要。这种对环境保护的承诺不仅体现了企业的社会责任，也是推动企业数字化水平提升的重要动力。从ESG的社会角度来看，企业通过积极履行社会责任，不仅推动了技术创新和绩效增长，还促进了企业与社会的和谐共生，从而为企业新质生产力的提升奠定了基础[5]。
在ESG的治理结构方面，良好的ESG表现促进了企业组织结构的数字化转型。数字化创新显著提升了企业内部资源配置的效率，使企业能够更准确地识别资源需求，进行有效分配，确保业务流程和运营活动的高效性。综上所述，数字化转型是连接企业ESG表现和新质生产力提升的桥梁，为企业的持续发展和竞争力提升提供了源源不断的动力。
二、模型设计与变量说明
（一）样本选择与数据来源
根据研究的主题，本文选取了2015—2022年中小板与创业板上市企业为研究对象，从国泰安数据库及上市企业年报中获取研究样本。为保证研究结果的稳健性，对获取的数据进行如下处理：剔除往年被标识为ST、PT或金融类等特殊企业的企业样本；剔除被解释变量、解释变量等重要指标缺失的样本；执行1%的缩尾处理，最终得到9 707个样本数据。
（二）变量选取
1.被解释变量
本文的被解释变量用新质生产力进行研究。参考宋佳等（2024）的衡量方法[6]，依据生产力二要素理论之框架，并深入考量劳动对象在生产流程中的关键作用与价值贡献，将新质生产力的构成因素划分为活劳动、物化劳动、硬科技与软科技4个方面，进而采用熵值法这一科学手段，对新质生产力进行客观的衡量与分析。
2.解释变量
ESG，即环境、社会和企业治理。随着企业可持续发展意识的增强，企业不再仅仅关注其经济绩效，而是越来越注重其在环境、社会和治理方面的表现。对于ESG的衡量，国内学者的研究多采用第三方评估机构发布的数值。
本研究参考王波等（2022）的研究[7]，采用华证ESG评分数据来衡量解释变量。在本研究中，将其评级依次由低到高赋值为1—9，取期末分数值，在稳健性检验中，企业的ESG数值取当年4次评估值的平均数。
3.控制变量
本文选取企业年龄（Age）、资产负债率（Lev）、大股东持股（Top）、企业成长（Growth）、两职合一（Dual）、现金比率（Cart）与托宾Q值（Tobq）作为控制变量。此外，本研究在回归模型中加入年度（Year）和行业（Indu）双向固定效应。
三、实证分析
（一）描述性统计
为了验证本文的假说，表2详细呈现了各变量的描述性统计结果。被解释变量Npro的平均值为5.66，中位数为5.189，且标准差的大小显示出企业新质生产力水平大致符合正态分布规律，能够有效进行实证检验。同时，Npro的最小值与最大值之间差异较大，且平均值也远低于最大值，这进一步揭示了不同企业在新质生产力水平上存在着较大的差异，揭示了我国大部分中小企业对于新质生产力的提升仍然任重道远。
另一方面，解释变量ESG的最小值与最大值同样表现出显著的差异，其中最大值为9，而最小值仅为1，这一结果也反映了各企业在ESG表现上的重视程度和差异。此外，经过VIF检验，结果显示本文所选变量之间不存在共线性问题，这为本研究的科学性和准确性提供了有力保障，满足了预设的研究条件。
（二）实证结果分析
本文运用了回归分析方法，对ESG表现与我国中小板和创业板上市企业新质生产力之间是否存在关联进行了实证检验。良好的ESG表现是提升企业新质生产力的坚实基石，企业若想提升ESG评级表现，数字化转型的深入实施无疑是一条必经之路。一方面，通过数字化转型，企业可以培育出具有专业技能和研发能力的人才队伍，他们可以从内部提升企业经营水平，实现内部效能的飞跃。另一方面，数字化能力的提升能激发企业环保创新的意识。这一转变将企业的未来整体发展规划战略与外部社会和环境紧密联系在一起，形成相互促进的良性循环。最终，这种由数字化水平提升带来的企业内外部发展推动力可以提升企业新质生产力。因此，在研究过程中，本文采用江艇（2022）的研究方法进行机制检验［8］，特别对数字化转型（Dig）[9]这一变量进行机制检验，将其纳入到分析框架中，并在稳健性分析中使用替代变量进行检验，以探究数字化转型在ESG表现与新质生产力之间的作用。
经过相应的数据处理与分析，我们得出了研究结果，具体见表3。通过表3，我们可以直观地了解ESG表现、数字化转型与中小板和创业板上市企业新质生产力之间的关系，为我国中小板和创业板上市企业转型升级提供有益的参考。表3列（1）为ESG表现对企业新质生产力的回归结果，结果显示：ESG表现的系数为0.175，在1%的水平下显著，表明ESG表现对企业新质生产力具有促进作用。此外，表3列（2）（3）为数字化转型变量对ESG表现与企业新质生产力影响的机制检验结果，列（2）ESG表现的回归系数为1.375，列（3）数字化转型的回归系数为0.010，均在1%的水平下显著。综上所述，数字化转型不仅为企业ESG表现的优化提供了坚实支撑，更是引领企业提升新质生产力的重要影响因素。
（三）稳健性检验
本文使用了3种方式来保证实证结果的稳健性：替换被解释变量、替换解释变量、利用替换的变量重新进行机制检验。首先，新质生产力的形成是一个复杂的系统工程，它涉及到技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级，以全要素生产率提升为核心标识，因此本文将OP法下的全要素生产率作为新质生产力的替代变量。它不仅反映了自然资源和劳动力的演变轨迹，还涵盖了技术创新、制度革新、要素使用效率等特征。还反映了生产过程中难以量化的因素的贡献，包括技术、制度、人力资本、要素密集度、对外开放度等，也能综合地评价企业价值。回归结果与前文基本相同，ESG表现的系数仍在1%的水平下显著。其次，将ESG表现的期末值替换为ESG当年的平均值（ESG2）进行稳健性检验，回归结果仍与前文基本一致。最后，使用ESG当年平均值、数字化转型、新质生产力进行机制检验。结果表明ESG表现仍能通过数字化转型，对中小企业新质生产力产生重要影响。
四、研究结论
企业积极践行ESG原则，成为推动企业新质生产力的关键因素。本文从企业新质生产力这一主体角度出发，从国泰安数据库，ESG评级数据以及上市企业年报选取2015—2022年中国中小板和创业板上市企业为研究对象，检验了企业ESG表现对新质生产力的影响。本研究的主要结论如下：ESG表现显著地正向影响企业新质生产力。经过稳健性检验后，结论基本保持一致。机制检验发现，数字化转型在ESG表现对企业新质生产力的影响中发挥了重要作用，ESG表现可以通过加深数字化转型程度来提升企业新质生产力。本文的启示如下。
企业层面，企业应将ESG表现作为推动新质生产力增长的核心要素，加强信息披露的透明度，及时向投资者、消费者及其他利益相关方传达企业的ESG绩效。企业需要积极履行社会责任和环境责任，提升企业治理水平，并将ESG理念深入融入企业文化和运营理念中。此外，鼓励员工参与ESG实践，共同承担起推动可持续发展的责任，以实现经济与社会价值的双重提升。
利益相关者层面，投资者和其他利益相关者在进行投资决策时，应重视企业的ESG表现，尤其是在当前可持续发展的大背景下。利益相关者的外部监督作用对于确保企业积极履行社会责任和环境责任，以及完善企业治理结构至关重要。
政府层面，政府应出台激励政策，对那些采取环保措施、投资绿色技术的企业给予税收减免或返还等优惠，以支持企业的绿色转型。同时，政府应支持专精特新企业在技术创新和产品研发方面的活动。政府还可以组建专家团队，对具有重大社会创新价值的企业项目提供重点支持。通过政府与企业的共同努力，可以促进ESG理念在企业中的深入实施，帮助中小企业的新质生产力实现稳健和快速的发展。
参考文献：
[1]龙文滨，李四海，宋献中.环保规制与中小企业环境表现基于我国中小板与创业板上市公司的经验研究[J].公共行政评论，2015，8（6）：25-58+185-186.
[2]张秀娥，王卫，于泳波.数智化转型对企业新质生产力的影响研究[J].科学学研究，2024（5）：1-19.
[3]张琳，赵海涛.企业环境、社会和公司治理（ESG）表现影响企业价值吗？基于A股上市公司的实证研究[J].武汉金融，2019（10）：36-43.
[4]王丹，张丁.ESG表现、制造业高质量发展与数字化转型[J].统计与决策，2023，39（19）：172-176.
[5]马红，侯贵生.数字化转型与制造企业绿色创新质量基于供需双侧机制的再检验[J].软科学，2 0 23（12）：1-12.
[6]宋佳，张金昌，潘艺.ESG发展对企业新质生产力影响的研究来自中国A股上市企业的经验证据[J].当代经济管理，2024，46（6）：1-11.
[7]王波，杨茂佳.ES G表现对企业价值的影响机制研究来自我国A股上市公司的经验证据[J].软科学，2 022，36（6）：78-84.
[8]江艇.因果推断经验研究中的中介效应与调节效应[J].中国工业经济，2022（5）：100-120.
[9]吴非，胡慧芷，林慧妍，等.企业数字化转型与资本市场表现来自股票流动性的经验证据[J].管理世界，2021，37（7）：130-144+10.
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