摘要：ESG作为一种非财务绩效评级标准，对企业高质量发展具有重要意义。文章研究对象选取为2017—2022年我国沪深A股上市公司，实证分析ESG信息披露、内部控制水平与企业高质量发展的关系。实证结果表明企业ESG信息披露与内部控制水平均显著促进企业高质量发展，在这个过程中，企业内部控制水平起到了中介作用。文章研究对加强我国企业对ESG信息披露影响的认识，激励企业完善公司治理相关制度，推动企业高质量发展具有一定参考意义。
关键词：ESG信息披露,全要素生产率,内部控制水平,高质量发展
引言
ESG理念经历过很长一段时间的发展，在2005年《谁在乎谁赢》中才首次提出了ESG理念。而ESG理念与我国一直以来秉承的人类命运共同体、绿色发展和可持续发展理念相契合，我国双碳目标的提出有力地推动了ESG报告的发展，这些对推动企业高质量发展至关重要。
现已有的研究大多集中ESG单一方面，在环境方面，研究发现企业环境信息披露质量的提高将会有效地降低融资约束与其代理成本，从而促进绿色创新帮助企业提升企业价值[1]。在社会责任方面，从会计稳健性的中介作用分析了企业社会责任对企业的作用机制[2]。在公司治理层面，研究分析ESG信息披露中的公司治理和企业价值之间的关系，结果表明两者显著正相关[3]。随着ESG热度的不断提升，国内的ESG评级机构逐渐发展，研究趋势集中于ESG信息披露与企业价值、融资成本等的关系。伍中信等（2022）选取沪深A股上市公司，研究发现企业创新与资源配置效率对环境信息披露和企业高质量发展起到间接作用[4]。综上所述，现有文献对ESG信息披露与高质量发展之间关系进行研究的较少，同时目前的ESG实证研究中，大多从融资约束、绿色创新、会计稳健性等角度进行研究，较少有从公司治理内部控制水平角度对ESG信息披露与高质量发展之间的关系进行研究。
基于此，本文将研究对象选取为2017—2022年我国沪深A股的上市公司，研究ESG信息披露、公司内部控制水平与企业高质量发展之间的联系。本文的主要贡献：一是丰富和补充了ESG信息披露和企业高质量发展的相关研究。二是从公司内部控制水平的角度考察ESG信息披露与企业高质量发展之间的关系。三是加强企业对ESG信息披露影响的认识，激励企业完善公司治理相关制度，推动企业高质量发展。
一、理论分析与研究假设
（一）ESG信息披露与企业高质量发展
ESG将环境、社会、治理因素纳入企业经营管理活动中，与传统的财务管理理念只关注财务指标不同，ESG强调从这三个维度来综合评估企业经营发展的可持续性和对社会的影响，从而体现企业所履行的社会责任。ESG信息披露是指对环境、社会、治理方面参照一定的标准和指标体系，对企业在ESG实际实施情况进行充分披露。在环境方面，主要披露的内容有环境管理信息、环保投资与技术等。在社会方面，主要披露的内容有企业履行社会责任的情况、职工权益保护、员工情况等。在治理方面，主要披露企业公司治理结构、管理层变更情况等。针对不同的上市公司，ESG信息披露的侧重点也有所不同，但总体上倾向于关注企业的可持续发展情况。这些理念与我国双碳目标高度契合，根据信号传递理论和利益相关者理论，企业重视ESG信息披露，平衡利益相关者的需求，有利于企业向外界传递有利信号，打破信息壁垒，提升企业形象，吸引更多潜在投资者的关注，提高企业价值进而推动企业高质量发展。根据已有研究，ESG信息披露质量越高，企业价值越高，融资成本越低[5]，这种积极影响对重污染行业、经济发达地区和非国有企业影响更明显，在一定程度上促进企业高质量发展[6]。
综上所述，良好的ESG信息披露可以带给企业积极的正向影响，所以本文提出如下假设。
假设1：良好的ESG信息披露能促进企业高质量发展。
（二）ESG信息披露、内部控制水平和企业高质量发展
COSO内部控制由五大部分组成：控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通和内部监督。这五部分存在且有效时，可以提升企业组织管理效率，此时公司治理发挥作用，促进企业高质量发展。根据已有实证研究，内部控制可以强化企业在战略实施过程中各个关键环节的管控机制，提升企业的劳动产出效率，识别出企业存在的现有风险并强化其创新，从而提高企业要素投入产出比，推动企业高质量发展[7]。覃丽平（2020）实证研究内部控制与企业高质量发展之间的关系，结果发现内部控制目标实现越多，对企业高质量发展的贡献越大，在这个过程中披露内部控制审计报告起到了推动作用[8]，企业社会责任和投资效率也起到部分中介作用[9]。
根据委托代理理论和利益相关者理论，所有权与经营权分离，利益相关者对企业施加压力时，可以在一定程度上促使企业加强公司治理水平，投资者可以根据ESG信息披露情况对企业内部存在的问题进行评估和判断，做出合适的投资决策。同时企业也需要其内部控制系统能够支持准确、可靠和合规的ESG信息披露，以满足日益增长的投资者和监管机构的要求，提高透明度，降低信息不对称，维护声誉并降低法律风险，促进企业高质量发展。根据戴文涛等对ESG信息披露质量内外因的分析发现内部控制不完善、公司治理机制不健全等对ESG报告的质量有着较大的影响，而高质量的内部控制可以缓解信息不对称，减轻委托代理冲突问题[10]。鉴于此，本研究提出假设。
假设2：企业良好的ESG信息披露通过推动公司内部控制水平促进企业高质量发展。
二、研究设计
（一）样本选取与数据来源
本文将研究对象选取为2017—2022年我国沪深A股的上市公司，并对数据进行了以下处理：剔除样本数据信息不全、金融和保险等企业以及剔除ST、ST*等经营状况不稳定的企业；对连续变量进行1%和99%分位的缩尾处理，最终获得18 447组可用数据。数据来自国泰君安数据库和迪博数据库，本文的数据处理和实证分析均通过Excel2019和Stata17.0。
选取该样本基于两点：一是党的十*大召开后对企业高质量发展的关注；二是目前我国企业已经积极地自主披露ESG相关信息，同时ESG相关的评级机构初步建立。
（二）变量定义
被解释变量：本文选取全要素生产率代表企业高质量发展。党的二*大报告中提到“着力提高全要素生产率”，以此推动经济高质量发展。同时，全要素生产率反映了各种生产要素的整体效率。因此，通过全要素生产率的大小可以反映出企业高质量发展的高低情况。根据已有研究，LP法可以有效避免投资为负的情况和缓解自变量内生问题，因此，本文的被解释变量将以LP法计算的全要素生产率为依据，稳健性检验选取用GMM法、FE法和OLS法计算的结果。
解释变量：本文选取华证ESG评级数据。首先将沪深300指数成分股的ESG表现的九个等级依次赋值为1—9分，同时以季度平均分进行再一次平衡，确保数据公正。
中介变量：本文选取内部控制指数代表企业内部控制水平。内部控制指数从迪博内部控制与风险管理数据库选取后进行对数处理，可以真实地反映上市公司的内部控制水平。
（三）其他变量
本文选用产权性质、股权制衡度与股权集中指标等作为控制变量，具体说明如表1所示。
（四）模型构建
根据假设1：良好的ESG信息披露能促进企业高质量发展，本文构建单变量线性回归模型如下。
同时根据假设2：企业良好的ESG信息披露通过推动公司内部控制水平促进企业高质量发展，验证中介变量内部控制表现在ESG信息披露与企业高质量发展中是否存在影响，根据温忠麟等提出的三步法建立中介效果模型，在模型（1）的基础上添加模型（2）（3）。
模型1主要考察β1，当β1显著为正时，可以表明良好的ESG信息披露可以促进企业高质量发展。模型（2）与（3）主要考察β4与β9是否显著来验证中介变量对ESG信息披露与企业高质量发展之间关系的影响力度。
三、实证分析
（一）描述性统计
由表2变量的描述统计结果可以明显看出，TFP最大值11.46，最小值6.414，标准差1.041，一定程度上说明不同上市公司的全要素生产率差距较大。ESG综合得分的最大值为6.750，最小值仅为1，标准差为1.065，可见在我国不同的上市公司中ESG履责情况差异较大，ESG信息披露质量有所差异。
（二）相关性分析
对各变量进行相关性分析发现，在1%的显著性水平上，ESG表现和全要素生产率呈现显著正相关，初步说明表现良好的ESG信息披露对企业高质量发展起到积极作用。在1%的显著水平上，企业内部控制水平与企业全要素生产率呈现显著正相关，初步说明，良好的内部控制水平会促进企业全要素生产率的提高。同时在1%显著水平上，企业内部控制水平与ESG也呈现出显著正相关，初步判断，良好的内部控制水平对企业ESG信息披露有着积极影响。除此之外，ESG信息披露质量和全要素生产率与企业规模等控制变量之间基本都在1%上显著正相关，同时根据相关系数矩阵观察可看出变量间相关系数的绝对值大部分都低于0.5，可以判断本文构建的模型并不存在多重共线性，不会影响到本文研究结果。
（三）基准回归分析
表3为ESG信息披露与企业全要素生产率的基准回归结果，为了验证假设的准确性，模型（1）仅对解释变量和被解释变量进行回归分析，模型（2）在模型（1）的基础上加上营运能力、产权性质等控制变量。在模型（1）（2）中可以看出无论是否加入控制变量，ESG与全要素生产率均1%上显著相关，这说明ESG信息披露对企业全要素生产率在一定程度上会产生显著的正向影响，这支持了假设1。
（四）中介效应分析
本文从内部控制角度进行中介效应分析。从表4可以明显看出模型（2）中的β4与模型（3）中的β9均在1%上显著正相关，模型（3）中的β7也在1%上显著并且β4*β9与β7均为正相关，这说明在ESG信息披露质量影响企业高质量发展的过程中，内部控制水平起到了中介作用，支持了假设2。
（五）稳健性检验
1.滞后一期检验
为排除结果偶然性和数据延迟性的影响，分别将被解释变量和解释变量滞后一期，如表5列（1）（2）所示，结果发现ESG表现与全要素生产率在1%上显著正相关，这与本文研究结论一致，ESG信息披露质量越高越能够有效提高企业全要素生产率。
2.替换被解释变量
为检验研究结果的稳健性，避免模型内生性问题和选择性误差，本文分别采用OLS、FE和GMM法替换被解释变量，回归结果如表5列（3）—（5）所示，结果发现ESG表现在控制了年份和行业后与企业全要素生产率仍在1%上显著正相关，因此研究结论具有稳健性。
四、研究结论与建议
（一）研究结论
本文将样本对象选取为2017—2022年我国沪深A股的上市公司，实证分析在ESG信息披露与企业高质量发展中内部控制水平的作用机制。研究结果表明：第一，高质量的ESG信息披露对企业高质量发展具有积极地推动作用；第二，ESG信息披露可以通过内部控制水平对企业高质量发展形成促进作用。以上结论在替换被解释变量和解释变量、被解释变量分别滞后一期后，结论仍不变。
（二）对策建议
基于本文的研究结论，提出如下建议：一是政府应加快完善ESG信息披露制度，强制并引导企业合规合法披露ESG报告，并通过设定一些ESG信息披露奖励标准，推动ESG信息披露制度的落地。二是企业应当加强ESG信息披露的内部控制机制的建设，健全内部控制机制，根据信号传递作用，优化公司治理，发挥ESG信息披露对企业高质量发展促进作用。三是鼓励并指导第三方评级机构参与企业的ESG信息评级和报告，确保投资者获取公司信息的全面性，减少双方信息不对称，共同助力企业高质量发展。
参考文献：
［1］朱鹏，郭文凤.环境信息披露质量对绿色创新的影响［J］.吉首大学学报（社会科学版），2022，43（6）：92-101.
［2］朱清香，郭欢，李小青.社会责任表现对企业价值的影响机制研究——基于会计稳健性的中介作用［J］.预测，2019，38（3）：52-57.
［3］岳璟怡.ESG中的公司治理信息披露对企业价值的影响［J］.商业会计，2023（2）：49-54.
［4］伍中信，魏佳佳.环境信息披露对企业高质量发展的影响［J］.财会月刊，2022（8）：7-15.
［5］章栩尔，陈熠玮，罗怡兰，等.绿色金融背景下ESG信息披露对企业高质量发展的影响［J］.中小企业管理与科技，2022（18）：175-177.
［6］申吉，李朝红.ESG表现对企业高质量发展的影响及作用机制——基于“碳中和概念股”上市公司的分析［J］.财会研究，2022（12）：40-48.
［7］张广胜，孟茂源.内部控制、媒体关注与制造业企业高质量发展［J］.现代经济探讨，2020（5）：81-87.
［8］覃丽平.内部控制能促进企业高质量发展吗——基于目标导向的内部控制视角［J］.会计之友，2020（9）：101-106.
［9］胡海波，彭卉.内部控制对企业高质量发展的影响——基于社会责任和投资效率的中介效应分析［J］.会计之友，2023（19）：82-90.
［10］戴文涛，王亚男，厉国威.内部控制对中小投资者保护作用研究［J］.财经问题研究，2020（12）：89-97.
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