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摘 要：在经济发展过程中，政府会选择使用补贴工具来推动 应该被扶持的行业发展、保持经济持续稳定。那么政府补助除了与 行业相关，与企业注册地之间有关系吗？文章基于我国财政分权体 制，研究企业注册地选择和政府补助之间的联系。文章研究得到的 结论是：企业注册地与企业获得政府补助之间有关系。
关键词：注册地 政府补助 关系
政府补助是地方单位在财政权力范围内给企业的资源帮助， 地方单位为了获得更好的绩效表现， 会借助政府补助获得更多的 外部资源；对注册地进行选择是企业对市场资源调节和政府管控 的良性反应，合适的注册地选择能够有助于企业减少资源限制，获 得政府补助，提升经营业绩。那么我国地方政府是否会为了吸引企 业资源而用财政权提供政府补助？ 企业注册地变更后是否收到了 更多的政府补助？这些政府补助能否提高企业的经营业绩？本文后 续以上市公司数据进行了相关研究。
一、理论基础
（一）利益相关者理论
1984 年弗里德曼提出了利益相关者理论：假如个体和将要达 成目标的组织双方的活动会对两者都产生作用，则双方是利益关 联方。政府是企业关键的利益关联方，企业开展经济运作时会和政 府存在大量的关联作用。政府达成自己的设想和追求时也会不可 避免的左右企业的经济活动。 政府的既定目标分为社会目标和经 济目标，包括保持社会安慰，增加就业水平，推动经济成长，优化产 业布局等。我国对于经济市场进行了多方位的改革，目前对于财政 方面实施的分权制度，能够避免传统财政方式的弊端，更好地实现 监督。在这种分权制度下，地方政府有了更多话语权，但是也导致 中央政府对地方政府的把控力度降低，所以地方政府的绩效衡量 指标主要就是经济指标，这里面，判断地区经济提高水平的关键指 标—GDP 增长率，是业绩衡量的重点。所以，地方政府想要获得 政治晋升，必须尽快提高经济水平、提高 GDP 增长速度，以此为关 键的经济指标是目前地方政府的重点经济追求。另外，地方政府改 善地区产业布局的目标又促使政府采取相关手段去吸引资源，优 化产业布局。政府是企业的利益关联方，想要优化经济成果、科学 帮助地方产业进步，基本都会借助现有的宽松财政权力来调整企 业的活动。所以，政府基本都愿意提供政府补助来吸引上市企业开 展注册地变更。
（二）利润最大化理论
按照古典经济学理论，实现利润最大化是企业存续的核心 追求。 许多古典经济学家很早之前就发表了利益最大化是企业 的方向的言论，而追求利润最大化这一目标的行为能够优化社 会的资源配置。而企业积极地与政府建立联系，就是为了自身发 展优先权的实现。 政府补助是地方政府在灵活的财政权利下为 企业提供的资源支持，具有政策性、灵活性和实效性等特点，即 政府补助的金额和项目都没有具体规定。所以，一些上市公司积 极变更注册地，也存在想要获得地方政府补助以实现自身利润最大化的目的。
（三）博弈论
博弈论是立足于不同行为者之间，通过 分析两者或者多者之间的关系，探索其内在 联系的一种理论方式。这种理论方式在实施 过程中，其中的两者或者多者会利用彼此之 间的发展方式，取长补短实现自身的进步与 发展。我国经济市场在发展过程中，政府和 企业的关系是最主要的关系，在经济发展过程中保障这两者之间的关系能够有效维护社会稳定，促进经济稳 步发展。自从十一届三中全会之后，我国开始推进财政分权的手段 和办法，在这种政策方式下中央政府对于地方政府的管理力度不 断降低，地方政府的竞争力度不断提高。各地政府为了达到经济指 标，避免在博弈中处于下风，都有为本地企业提供政府补助并吸引 外部资本流入本地区的强烈动机，进而提升政绩，实现地方经济增 长。同时在国家多种手段和方式的鼓励下，为了更好地实现地方经 济的发展，政府会通过资金补助的方式吸引更多的公司前来投资和发展。
二、概念分析
（一）政府补助
2007 年，新企业会计准则出台并落实，对政府补助进行了解 释：即企业从政府单位可以得到的货币性及非货币性资产。按照分 类，政府补助大致包括了财政贴息、拨款及税收返还、无偿划拨非 货币性资产。
我国开展的是关注市场在资源分配过程时的基础效果的社会 主义市场经济模式，即使十分关注市场的意义，然而政府也必须发 挥帮助和监督的作用。我国的政府和上市企业有着紧密的关联，政 府必须对上市企业开展干预，政府补助就是关键的干预模式之一。
（二）注册地
企业注册地是在营业执照上登记的地址，基本上，企业都会挑 选主要的办事地点进行登记。主要办事地点，也就是企业进行日常 运营、工作和管控的场所。对公司来说，办公场地是顺利进行工作 流程的前提，也就是说，企业的生存必须要合适的办公场地。企业 在开工前就需要挑选办公场地，申请时也需要向登记部门给出办 公场地的证明资料，确保申请时拥有对该场所的使用权。企业的资 料中，一定要准确写出场所所在地址，假如缺失这部分信息，就表 示该企业是不合法的，申请要求不会被通过。
三、研究设计
（一）研究假设
假设 1：注册地变更有助于企业得到更多的政府补助。
假设 2：上市公司注册地变更会对其经营业绩带来明显的优 化效果。
（二）样本选择与数据来源
本文在研究过程中，以目前我国上市企业为分析案例，通过分 析这些企业从 2010 年到 2019 年有关发展数据，详细探索企业发展与市场变化之间的关系，前期研究过程中对于数据样本进行了以下分析：（1）将数据造假或者存在数据遗漏的公司进行排除；（2） 将研究样本中金融类的公司进行排除，因为这些公司的发展数据 不适合本文的研究内容；（3）剔除注册地变更前后属于同一政府管 辖区域的上市公司。
（三）变量界定与度量
1.被解释变量。政府补助（subsidy）：政府补助数据是借助手工 整理 CSMA 数据库中政府补助详细信息得到的。
政府补助差分值（Dsubsidy）：对前述减掉增值税返还的政府 补助数目取对数后的结果，再取一阶差分后的值。
企业经营业绩（ROA）：总资产收益率来衡量注册地变更后企业得到政府补助对其经营业绩的影响。
企业业绩差分值（DROA）：对企业业绩即总资产收益率取一 阶差分后的值。
2.解释变量。注册地变更（Change）:在现有文献中，注册地变更 这一自变量的计算标准没有可参考的信息。本文的注册地变更是 指企业在注册地变更前后分属不同的地方政府管辖且变更原因不 为重大资产重组（排除这些情况，企业变更注册地可能就是出于寻 求政府补助的动机）。根据条件筛选后的经过注册地变更的企业作 为样本，其注册地变更日期为变更度量日。该年度上市公司注册地 发生变更时，自变量取值为 1，未发生变更则自变量取值为 0。
3.控制变量。（1）公司规模（Assets）。大集团公司在发展过程中 对于经济的发展和社会的进步有十分重要的意义，政府提供的财 政补贴也会受到公司规模的影响。大规模的企业收到政府补贴，对 提升经营业绩的效用也不同。本文中的公司规模用期末总资产的 自然对数表示。（2）企业性质（state）。与非国有企业相比，国有企业 所要应对的政策性负担更多，相应的政府补贴也会更多。 因此，若 企业为国有企业，则赋值为 1，否则为 0。（3） 企业成长能力 （growth）。为了控制企业自身发展能力对注册地变更选择的影响， 本文将企业成长能力也作为一个控制变量。
本文在研究过程中为了进行更加深入合理的分析，在过程中 综合加入了偿债能力以及企业会计师事务所的不同种类变量，得 到了以下的研究结果。
4.模型构建。为了明确上市企业可不可以借助注册地变更来 提高政府补助额，设置模型 1：
Subsidy/Dsubsidy=ρ0+ρ1change+ ρ2ASSETS+ρ3Audit+ρ4LEV+ρ5Growth+ρ6State+μ。
模型 1 可以判断注册地变更对上市企业拿到政府补助水平的 作用。根据假设 1 的想法，注册地变更后企业会得到更多的政府补 助，所以 ρ1，应该是正值。
为了明确上市企业注册地变更对经营绩效的作用，设置模型 2，具体如下：
ROE/DROE=ρ0+ρ1change+ρ2ASSETS+ρ3Audit+ ρ4LEV+ρ5Growth+ρ6State+μ。
模型 2 能够判断注册地变更对企业业绩的作用。
四、实证研究与结果分析
（一）描述性统计
表 2 归纳了样本的描述性统计结果。 自变量注册地变更平均 数 O.099，中位数为 0，表示挑选的注册地变更企业数据中，大部分 变更频率仅为十年一回，表示注册地异地变更的概率并不高。因变 量政府补助的均值为 8.80，中位数为 13.30，最小值为 0，说明不是 所有企业都获得政府补助。峰值为 22.30，方差为 7.87，表示各类企 业得到的政府补助数额不一。 因变量政府补助差分值的平均数是0.52，中位数为0，谷值 - 22.30，峰值22.30，方差 3.77，因变量公司业绩 ROA 的均值为 0.089，中位数 0.03，谷值 - 2.04，峰值 2.87，方 差为 0.654;因变量公司业绩差分值 DROE 的平均数是 0.00746，中 位数为 0，最小值为 - 3.07，最大值为 3.89，方差为 0.96，表示样本中 的企业每年运营水平情况不一，这也符合常理。产权性质为虚拟控 制变量，平均数是 0.55，表示变更样本中国有和民营企业数量较平 均。会计师事务所类型变量均值为 0.1，中位数 0，方差 0.46，表示对 注册地变更企业开展审计的会计师事务所基本上都不是国内十大 或国际四大。
企业发展变量判断企业的营业水平上升趋势，其均值为 0.4，中位数为 0.08，方差为 13.49，说明样本公司业绩总体有上升趋 势但是波动较大。资产规模是年末总资产取对数的数值，其最小值 为 10.84，最大值为 30.81，方差为 1.55。
（二）相关性分析
本文采用的相关性分析的方法，发现相关系数最大没有超过 0.7，所以这些变量不存在明显的共线性。
（三）回归结果分析
表 4 是对全样本做回归分析的结果，从上市公司注册地变更 对企业获得政府补助的回归结果来看，注册地重新选择对上市公 司当期获取政府补助在 1％的水平下有显著的正向影响，说明了 注册地变更会帮助企业获得更多的政府补助，本文的假设 1 得证。 在对政府补助当期值进行回归时，企业规模均与企业当期获得的 政府补助呈现正向相关关系，即企业的资产规模越大获得的政府 补助越多；另外，上市公司资产负债率与其获得的政府补助在 1％ 的水平下负相关，这说明资产负债率越低，企业能获得的政府补助 越多。这是因为资产负债率较低的企业偿债能力强，经营情况良 好，从一方面反映了它们的纳税能力较强，所以容易获得更多政府补助。而企业性质对被解释变量的影响没有通过 10%的显著性水平检验，表明企业性质对被解释变量没有显著影响。
从上市公司注册地变更对企业业绩的回归结果来看，注册地变更对企业当期业绩在 1％的水平下有比较显著的正向影响，说明上市公司注册地变更会显著提升其经营业绩，本文第二个假设得到证明。在注册地变更对企业当期业绩进行回归时，企业规模、公司成长性、资产负债率等变量都对企业经营业绩有显著的正向影响。
五、研究结论与建议
通过以上分析，本文认为注册地选择对上市企业该时期得到政府补助有着明显的促进作用，表示注册地变更可以促进企业掌握更多的政府补助。所以，地方单位给予政府补助对外地上市企业可算作是获取外部资源、优化经济成长效率、提高经济绩效的关键途径。同时政府补助也是部分上市企业变更注册地、寻找更积极的成长突破模式的关键途径。
因此，本文建议：规范政府补助，好好应用政府在市场经济发展中的功效。我国的经济体制是社会主义市场经济体制，市场应该积极展现在资源配置中的意义。政府的干预可以帮助企业摆脱困境，提升业绩，但是过多地干预会导致企业对政府补助的依赖，不利于企业的长远发展。所以，为了做一个合格的引导者，政府应该合理运用自己的经济裁量权提供补助，为企业成长打下合理、透 明、积极的外部环境。
参考文献：
[1] 陈冬华.地方政府、公司治理与补贴收入———来自我国证券市场的经验证据[J].财经研究,2003(09)
[2] 唐清泉,罗党论.政府补贴动机及其效果的实证研究———来自中国上市公司的经验证据[J].金融研究,2007(06)
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