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［摘 要］ 推动外资平稳发展对于促进地区产业升级、技术创新等具有重要作用，跨境电商综合试验区作为中 国扩大对外开放的重要举措，厘清其对 FDI 流入的影响，有助于今后有效利用外资及促进经济高质量发展。 文章采用 2004—2021 年 278 个地级市面板数据，研究跨境电商综合试验区如何影响 FDI 流入， 以及通过何种 机制影响 FDI 流入。研究发现，跨境电商综合试验区能够显著促进 FDI 流入; 机制检验发现，跨境电商综合 试验区主要通过促进人力资本提高、营商环境优化来促进 FDI 流入; 异质性检验发现，跨境电商综合试验区 对 FDI 流入的促进效应在东部地区、数字经济发展程度高的地区、行政等级高的地区、经济规模小的地区更 为明显; 拓展分析发现，跨境电商综合试验区通过促进 FDI 流入来促进产业结构升级、技术创新、经济增长。基于此，文章从促进跨境电商综合试验区扩容、提高政策差异性等方面提出政策建议。
［关键词］ 跨境电商综合试验区,FDI,机制检验, 营商环境, 数字经济
一、 引言与文献综述
外商直接投资 ( FDI) 在促进中国经济增长、 产业升级等方面起着重要作用。 多年来， 中国的 外商直接投资规模持续增长，2022 年中国实际利 用外资规模达到 1 891 亿美元， 比 2021 年增长 8% ，彰显出外资企业对中国经济发展前景 的信 心，也体现了中国持续扩大对外开放政策对外资 企业的吸引力。而与此同时， 由于生产要素价格 提高、 国际贸易摩擦等因素影响［1］ ， 中国吸引外 资的比较优势在逐渐减弱。 因此，在此背景下， 如何保障 FDI 持续稳定增长是至关重要 的 问题。 当前跨境电商已经成为推动中国经济发展的新动 能，2022 年中 国跨境电商进出口额超过 2 万亿 元，比 2021 年增长 7. 1% 。为促进跨境电商发展， 2015 年国务院在杭州市设立首个跨境电商综合试验区，跨境电商综合试验区旨在跨境电商企业监 管、税收征收、通关效率等方面进行改革，形成 可以在全国范围内推广的可复制经验。从 2015 年 至 2022 年底已经设立 7 批次，共有 165 个跨境电 商综合试验区。 当前文献研究发现跨境电商综合 试验区能够促进技术创新、企业出口、跨境电商 行业发展等，但是已有文献并未研究跨境电商综 合试验区对地区 FDI 流入的影响。
因此，亟待回答的问题是，跨境电商综合试 验区作为中国对外开放的一项新举措，能否对 FDI 流入产生影响? 如果有影响，又是通过什么 途径促进 FDI 流入? 回答上述问题，对于科学评 估跨境电商综合试验区的政策效应， 以及探索如 何有效利用外资具有现实的指导意义。
与本文相关的文献主要分为以下几类 : 一是 与 FDI 相关的文献。外商直接投资 ( FDI) 在促进经济发展中具有重要作用，当前学界对 FDI 的 研究如汗牛充栋，十分丰富。有关 FDI 影响因素 的文献中，部分学者关注了营商环境、制度环境、 人力资本、产业集聚［2－7］ 等因素对 FDI 流入的影 响，而且还有学者评估相关政策对 FDI 流入的影 响，研究发现环境规制、 区位导向政策、 自贸区、 “一带一路” 倡议［8－11］ 等政策能够显著促进 FDI 流入。二是与跨境电商相关的文献。在理论探索 方面，相关学者分析跨境电商存在的挑战［12］ ，分 析跨境电商零售进口的特点及现状［13］ ，从多个维 度研究跨境电商税收监管中面临的难题［14］ 。在实 证研究方面，由于难以直接获取跨境电商企业的相 关数据，因此当前研究主要是以双重差分方法研究 跨境电商的相关经济效应。相关研究发现，跨境电 商能够促进企业技术创新［15］ ，促进企业进口产品 质量提高［16］ ，促进企业出口产品转换［17］ ，降低企 业进出口贸易成本［18］ ，促进企业出口［19］ 。三是与 跨境电商综合试验区相关的文献。当前研究发现， 跨境电商综合试验区能够促进经济增长［20－21］ ，提 高工资收入［22］ ，提高企业的风险承担水平［23］ ，促 进跨境电商企业出口［24］ ，缓解城乡收入差距［25］， 通过制度创新的示范引领及提升资源配置效率促进 区域经济协调发展［26］ ，通过贸易便利化及产业融 合促进企业创新［27］ ，促进地区就业增长［28］。
从上述文献可知， 已有文献对 FDI 、跨境电 商、跨境电商综合试验区进行了富有启示的研究， 但是仍然存在一些不足 : 一是以往有关 FDI 流入 影响因素的文献中，还未涉及跨境电商综合试验 区此类扩大对外开放政策对 FDI 流入的影响 ; 二 是有关跨境电商及跨境电商综合试验区 的研究， 较多集中在创新效应、 出口效应等，也并未考察 跨境电商及跨境电商综合试验区如何影响 FDI。 事实上跨境电商综合试验区作为对外开放的重要 举措，各试验区在建设中对地区营商环境、人力 资本等方面产生积极影响，而营商环境、人力资 本是影响 FDI 区位选择的重要因素。 因此当前研 究内容还有进一步扩展的空间。为此本文将跨境 电商综合试验区设立视为准自然实验，研究跨境 电商综合试验区如何影响地区 FDI 流入， 以及通 过什么途径影响 FDI 流入。
本文主要的边际贡献体现在以下四方面 : 一 是将跨境电商综合试验区设立视为准自然实验，研究跨境电商综合试验区对 FDI 流入的影响，研 究结论为促进跨境电商发展及积极有效利用外资 提供政策参考 ; 二是从人力资本提高和营商环境 优化两方面，构建跨境电商综合试验区影响 FDI 流入的作用机制，丰富有关外商直接投资 ( FDI) 影响因素的文献 ; 三是从地理位置、数字经济发 展程度、行政等级、经济规模四方面，探究跨境 电商综合试验区对地区 FDI 流入的影响有何异质 性，丰富了有关跨境电商综合试验区的研究内容 ; 四是探究跨境电商综合试验区能否通过促进 FDI 流入来促进产业结构升级、技术创新、经济增长， 丰富了 FDI 溢出效应相关方面的文献，也为政府 制定吸引外资政策提供参考依据。
二、政策背景与理论假设
(一) 政策背景
跨境电商作为一种新型的贸易模式，在扩大 对外贸易及扩大消费需求中发挥着重要作用。近 年来中国跨境电商发展成绩斐然，跨境电商进出 口额连年攀升，2022 年跨境电商交易规模达到 15. 7 万亿元，进出口额首次突破 2 万亿元。为推 动跨境电商规范发展， 中国政府已经将跨境电商 发展规划连续 10 年写入政府工作报告。跨境电商 综合试验区是中国政府推动跨境电商高质量发展 的重要举措，跨境电商综合试验区旨在跨境电商 进口、 出口、物流、支付、海关监管、税收等方 面进行先行先试、先行探索，从而摸索出适合中 国国情的跨境电商管理体制和规则。2015 年国务 院批复在杭州设立首家跨境电商综合试验区，之 后到 2022 年底已经设立了 7 批次共 165 个跨境电 商综合试验区。
(二) 理论假设
跨境电商综合试验区通过促进跨境电商企业 发展、为企业融资提供便利、简化企业进出口手 续等，对地区营商环境优化等产生积极影响。此 外，跨境电商企业发展推动了地区科技人才需求 增长，带动了地区人才结构优化，提高了人力资 本。而人力资本、营商环境对于 FDI 流入具有重 要作用。鉴于此，本文从人力资本、营商环境优 化两方面进行研究。
一是提高地区人力资本。一方面，通过出台 人才引进政策促进人才结构优化，提高人才资本。金智和彭辽 (2022) ［29］ 研究发现，人才引进政策 有助于提高企业的人力资本，改善企业的生产效 率，而且人才引进政策还释放了地区重视人才发 展的信号［30］ ，促进人才流动。跨境电商综合试验 区出台了相关人才引进政策，对所需人才提供创 业启动资金、贷款贴息等优惠政策， 同时还为博 士等高学历人才提供安家补贴，促进了相关科技 人才往试验区流动，从而改善地区人才结构。另 一方面，通过促进地区技术创新，增加科技人员 需求，改善人才结构。跨境电商综合试验区设立 后促进地区跨境电商企业发展，推动跨境电商企 业出口增加［24］ ，推动地区跨境电商企业数量增 加。而为获取更多跨境电商市场份额，跨境电商 企业间竞争程度提高［15］ ，且为在市场竞争中取得 优势，企业不得不主动进行技术创新，进而增加 对技术人才的需求，推动地区科研技术人数增加。 此外，创新要素的可获得性是影响人才需求的重 要因素［31］ ，企业创新受到融资约束的限制，企业 创新面临资金投入大、失败风险高的问题。跨境 电商综合试验区在企业融资方面进行相关改革， 通过订单抵押等多种方式缓解企业融资约束［24］， 进而激发企业创新积极性［15］ ，增加科技人才需 求，促进研发等科技人才往试验区流动，从而优 化地区人才结构。而关于人才结构与 FDI 二者间 的关系，人才结构优化，促进地区人力资本水平 提高，减少外资企业搜寻员工的时间成本，有助 于提高地区吸引 FDI 的区位优势。从相关文献来 看，研究发现人力资本提升有助于促进 FDI 流 入［4，32］ 。基于此，本文提出如下假设 H1:
H1: 跨境电商综合试验区能够通过促进人才 结构优化，进而提高人力资本促进 FDI 流入。
二是优化营商环境。跨境电商综合试验区设 立以来，各地区采取多种措施改善营商环境。一 方面，出台各类举措缓解企业融资压力［24］ ，改善 企业融资环境。融资环境是营商环境的重要组成 部分［33－34］ ，融资环境改善有助于促进企业投资。 跨境电商试验区通过对相关企业提供贴息服务、 引导金融机构对企业按照信用等级进行授信，积 极探索动产抵押等信贷模式，缓解企业资金周转 及使用成本，使得地区融资环境得以改善。另一 方面，创新税收监管方式，降低企业税负。税收 环境是营商环境的重要内容［35］ ，优化税收环境可以减轻企业税收负担， 降低企业制度性交易成 本［36］ 。为方便跨境电商企业开展进出口业务，跨 境电商综合试验区推出 “无票免税” 等海关监管 模式，使碎片化、订单化的跨境电商业务能够享 受到出口退税等优惠，并使企业税务办理流程简 化，企业税负减小。此外，还通过简化出口流程， 提高企业通关效率。“放管服” 改革是优化营商环 境的重要举措［37］ ，廖福崇和张纯 (2022)［38］ 研究 发现，提升行政审批效能和优化政务服务能够降 低企业行政负担，推动营商环境改善。跨境电商 综合试验区通过简化归类，对相关不涉及出口征 税等商品进行归类统一办理业务，将商品物流信 息、支付信息等推送到 “单一窗 口” 办理审核， 提高企业通过效率。上述相关举措显著改善了跨 境电商综合试验区的营商环境。而关于 FDI 与营 商环境的关系，营商环境优化能够降低外资企业 成本，减少外资企业投资风险［2］ 。此外，李蕊等 (2021) ［10］研究认为，营商环境能够通过降低外资 企业时间成本、投资成本等，提高外资企业回报 率。基于此，本文提出如下假设 H2:
H2: 跨境电商综合试验区能够通过优化营商 环境促进 FDI 流入。
三、研究设计
(一) 模型设计
本文旨在研究跨境电商综合试验区对 FDI 流入 的影响，由于跨境电商综合试验区在样本期间分批次 设立，因此本文建立多期 DID 模型，模型设计如下:
式 ( 1) 中，FDI 是被解释变量，表示外商直接投 资 ; ɑ 是常数项，变量 broder 是核 心解释变量， 表示跨境电商综合试验区政策 ; X 是控制变量 ; vi 、vt 分别是地区固定效应、时间固定效应，eit 是 残差项。β 是本文感兴趣的系数，若其大于 0 ，则 说明跨境电商综合试验区能够显著促进 FDI 流入 ; 下标 i 、t 分别表示地区、时间。
(二) 变量说明
1. 被解释变量
外商直接投 资 ( FDI) : 借鉴华岳和谭小清 (2022) ［9］ 的做法，本文采用地区实际利用外资金 额的对数 (FDI) 作为被解释变量。
2. 核心解释变量
跨境电商综合试验区政策 ( broder) : 定义变 量 broderit是政策变量，若 i 地区在 t 年是试验区， 则变量等于 1 ，否则变量等于 0。
3. 控制变量
参考孔令乾等 (2023)［8］和王智新等 (2023)［39］ 的 做法，本文采用以下相关变量 : 产业结构 (serv- ice) ，产业结构不合理，会影响地区资源配置效 率，也不利于外资企业投资，本文采用第三产业 增加值比重表示。人口密度 (people) ，一般地区 人口集聚水平越高，说明地区的市场规模越大， 越有利于吸引外资企业投资，本文采用地区总人 口与地区行政面积的比值表示。 经济发展 (lngdp) ，随着人均收入增长，在不同经济发展阶 段，地区对外资的需求存在差异，本文采用实际人 均国内生产总值的对数表示。财政收支 (govern) ， 地方政府间存在 “晋升锦标赛竞争”，为推动地区 经济增长，政府可能采取相关优惠措施吸引外资企 业投资，本文采用地区财政支出与财政收入的比值 表示。教育基础 (education) ，地区教育水平会影 响人口流动、劳动力迁移等，进而影响城市的宜居 性，可能会对外企投资产生重要影响，本文采用教 育财政投入占政府财政支出的比重表示。
(三) 数据说明
本文样本是 2004—2021 年 278 个地级市面板 数据。实际利用外资金额、财政支出、财政收入、 GDP 、金融机构贷款总额、第三产业增加值比重、 教育支出、人口密度数据来自 《中国城市统计年 鉴》、 EPS 数据库、统计公报等。变量的描述性统 计如表 1 所示。
四、实证分析
(一) 基准分析
表 2 是跨境电商综合试验区影响 FDI 流入的 回归结果。第 ( 1) 列中是不加入固定效应的回归结果，可知跨境电商综合试验区的回归系数显 著为正，第 (2) ～ (4) 列分别是逐渐加入控制 变量后的回归结果，从第 (4) 列 中，可知跨境 电商综合试验区的回归系数依然在 5% 的水平上显 著为正，说明跨境电商综合试验区能够显著促进 试点地区 FDI 流入，表明随着跨境电商综合试验区 的设立，跨境电商综合试验区推动相关试验区的营 商环境改变，促进地区的人才结构优化，提高人力 资本，进而对地区外商直接投资产生积极影响。在 第 (4) 列中经济发展 (lngdp) 的回归系数显著为 正，说明经济发展水平能够促进 FDI 流入，可能原 因是当前随着收入水平增长，消费需求扩张，有助 于吸引外资。产业结构 (service) 的回归系数并不 显著，可能原因是当前服务业中生产性服务业占比 较低，难以满足外资企业对生产性服务业的市场需 求; 人口密度 (people) 的回归系数为正，然而并 不显著，可能原因是人口密度较高的地区，经济规 模一般较大，导致跨境电商综合试验区吸引外资 的作用需要较长的时间才能够发挥出来 ; 财政收 支 (govern) 的回归系数显著为负，可能是 因为 地方财政收支缺口较大，政府的财政支出大于财政 收入，使得政府难以有更多资金用以吸引外企流入。教育基础 ( education) 的回归系数显著为负，可 能是因为当前地方教育投入主要在中小学教育， 对高等教育的投入较为有限导致。
(二) 稳健性检验
1. 平行趋势与动态效应检验
上述研究结论证明跨境电商综合试验区能够 显著促进 FDI 流入，那么跨境电商综合试验区吸引 外商直接投资的结论是否稳健呢? 由于本文采取的 是双重差分模型，因此有必要进行平行趋势检验。 借鉴 BECK 等 (2010) 的做法［40］ ，采用如下模型 进行平行趋势与动态效应检验，模型具体如下 :
式 (2) 中，dum 是跨境电商综合试验区虚拟变 量; dut 是跨境电商综合试验区设立时间虚拟变 量; 本文考察跨境电商综合试验区设立前 6 年和 设立后 6 年内的平行趋势变化 ; X 是本文控制变 量; 参考 SHA (2023)［41］ 的做法，将－1 期，即各 跨境电商综合试验区设立前 1 年作为基准期，然后 绘制出前 6 年和后 6 年时期对应的回归系数的 95% 置信区间，系数的置信区间如图 1 所示。可以发现 在跨境电商综合试验区设立之前，－6 期到－1 期之 间的回归系数置信区间均包含 0 ，因此不显著，说 明平行趋势假设成立。并且从成立之后来看，跨境 电商综合试验区设立后的第 2 期、第 3 期、第 6 期的回归系数显著为正，表明跨境电商综合试验 区能够在吸引外商直接投资方面具有积极作用。
2. 控制省市 × 时间固定效应
各省市可能会基于自身的实际， 出台适用于 各省市的相关政策，这可能会影响地级市政府的 相关作为，进而对 FDI 流入产生不同影响。为控 制地级市所处省市层面各类宏观政策的影响，本 文控制省市 × 时间固定效应，进而实现在地级市 层面控制随时间变化而变化的宏观政策影响。表 3 的第 ( 1) 列是相应的回归结果，可知跨境电商 综合试验区的回归系数显著为正，说明省市层面 随时间变化的宏观政策不会影响本文结论。
3．预期效应检验
如果跨境电商综合试验区政策能够被试点地 区提前预测到，那么跨境电商综合试验区就难以满足政策的外生性假设，因而相应的研究结论也可 能并不稳健。对此，本文参考宋弘等 (2019)［42］ 的 做法［42］ ，将跨境电商综合试验区实施前 1 年虚拟 变量和试验区虚拟变量 (dum1) 的交互项加入模 型中，表 3 的第 (2) 列是预期效应的回归结果， 可知跨境电商综合试验区的回归系数显著为正，但 是预期效应的回归系数并不显著，说明相关试点地 区并未预期到跨境电商综合试验区的实施时间， 因而跨境电商综合试验区满足政策的外生性假设。
4. PSM-DID
为检验跨境电商综合试验区的选择是否存在 样本选择偏误，即试点地区是否是基于地区相关 特征进行选择。本文进行 PSM-DID 检验，首先通过采用 logit 回归，将控制变量作为协变量，采用 近邻一比一方式进行 PSM 。共同支撑检验发现相 应的协变量偏差率绝对值都小于 15% ，之后进行 DID 回归。表 3 的第 ( 3) 列是 PSM-DID 的回归 结果，可知跨境电商综合试验区的回归系数显著 为正，说明跨境电商综合试验区显著促进 FDI 流 入，说明研究结论稳健。
5. 内生性检验
跨境电商综合试验区的选择可能会与外商直 接投资之间存在双向的因果关系，为避免这种双 向的因果关系导致的内生性问题，本文采用工具 变量法进行检验。借鉴黄群慧等 (2019) ［43］ 的做 法，本文采用 1984 年地区的每百人固定电话数量 作为工具变量 (IV) ， 由于跨境电商综合试验区与 地区的互联网发展程度有较大的关系，而中国早 期互联网上网是通过电话机拨号方式进行的，所 以 1984 年固定电话数量与跨境电商综合试验区之 间存在相关性，而且 1984 年的电话机数量不会影 响当前的 FDI 流入，因此工具变量所要求的外生 性条件 符 合。 采 用 2SLS 进 行 回 归，表 3 的 第 (4) ～ (5) 列是 2SLS 的回归结果，第 (4) 列是第一阶段回归结果，可知工具变量 (IV) 的回 归系数显著为正，并且 Kleibergen-Paap rk Wald F 值大于其 10% 的临界值 ; 第 ( 5) 列是第二阶段 回归结果，可知跨境电商综合试验区的回归系数 显著为正，说明跨境电商综合试验区促进 FDI 流 入的研究结论是稳健的。
6. 排除其他政策
在跨境电商综合试验区实施期间，也存在其 他的政策会影响外商直接投资，而且在各个省市 内部也会出台吸引外资的相关政策，而与跨境电 商类似的政策有 “一带一路” 倡议、 自由贸易试 验区政策，因此本文在基准模型回归中加入上述两 类政策，具体而言，根据 “一带一路” 倡议、 自由 贸易试验区的政策实施时期虚拟变量与试点地区虚 拟变量来构建政策虚拟变量然后加入基准模型中 ; 并且为避免省市内部各自出台政策的影响，加入省 市× 时间联合效应，从而克服各个省市分别出台相 关政策的影响，表 3 的第 (6) 列是相应的回归结 果，可知跨境电商综合试验区的回归系数显著为 正，说明在排除其他政策后，跨境电商综合试验 区促进 FDI 流入的结果依然稳健。
7. 安慰剂检验
由于本文难以穷尽所有的控制变量，导致可 能存在遗漏变量对外商直接投资产生影响，因此 有必要验证本文结论是否是遗漏变量所致。具体 做法借鉴相关学者的研究，随机设置跨境电商综 合试验区的设立时间，然后设置新的政策变量， 加入基准模型进行回归，同时重复上述操作 2 000 次，若对应的 2 000 次的回归系数并不显著，则说明跨境电商综合试验区在随机设立时间后并未 促进 FDI 流入。而图 2 中的虚线表示基准回归系 数的大小，通过对比可知大部分的回归系数均小 于基准回归系数的大小，说明本文结论通过安慰 剂检验。 图 2 是安慰剂检验的结果，可知回归系 数在 0 的两侧均匀分布，而且呈现正态分布的特 征，说明跨境电商综合试验区吸引外商直接投资 的结论是稳健的。
五、异质性分析
(一) 东、 中、西部地区
东、 中、西部地区在经济发展、 出口便利化 等方面有较大差异，而跨境电商综合试验区当前已经分布在东、中、西部地区，因而跨境电商综合试 验区对 FDI 流入的影响可能会在东、 中、西部地区存在差异。对此，将样本设置为东、 中、西部地 区① , 分组进行回归。表 4 的第 ( 1) 列是东部地 区回归结果，发现跨境电商综合试验区回归系数显著为正，表明跨境电商综合试验区能够显著促进 FDI 流入; 第 (2) ～ (3) 列分别是中、西部地区 回归结果，发现跨境电商综合试验区回归系数并不显著。之所以在中、西部地区不显著，可能是因为 与东部地区相比，中、西部地区由于在地区营商环境等方面存在差距，因而跨境电商综合试验区 虽然回归系数为正，但是并不显著。
(二) 数字经济发展
跨境电商企业的发展受到地区数字经济的影 响，若地区的数字经济发展水平高，能够为跨境 电商企业提供优质的互联网服务，进而促进跨境 电商企业发展。 因此跨境电商综合试验区促进 FDI 流入的效果可能在数字经济发展程度低、数 字经济发展程度高的地区存在差异。2013 年国务 院发布了 “宽带中国” 战略实施方案，2014 年第 一批宽带中国战略试点地区公布， “宽带中国 ” 战略旨在加强城市及农村地区的互联网基础设施 建设，提高城市宽带能力和农村互联网普及率， 对地区数字经济发展有重要影响。 因此依据各地 区是否是 “宽带中国” 战略试点地区，将地区划 分为数字经济发展程度低、数字经济发展程度高 的地区，分组进行回归。表 4 的第 (4) ～ ( 5) 列分别是数字经济发展程度低、数字经济发展程 度高的地区回归结果，发现在数字经济发展程度 低的地区，跨境电商综合试验区的回归系数并不 显著，但是在数字经济发展程度高的地区，跨境 电商综合试验区的回归系数显著为正，说明跨境 电商综合试验区能够显著促进数字经济发展程度 高的地区 FDI 流入，可能原因是与数字经济发展 程度低的地区相比，数字经济发展程度高的地区 能够为跨境电商企业提供其所需要的互联网人才、 互联网技术等，因而在数字经济发展程度高的地 区，跨境电商综合试验区能够对 FDI 流入产生积 极影响。
(三) 行政等级
跨境电商综合试验区作为一项试点政策，政 策执行过程中政策效应的发挥有赖于政府的政策 执行力度及提供的配套政策，而直辖市、副省级 城市等由于自身行政级别较高，能够出台相关的 优惠政策，同时政策的执行力度也较强，因而跨 境电商综合试验区吸引 FDI 流入的效应可能在行 政等级低、行政等级高的地区存在差异。依据样 本是否是直辖市、副省级城市、省会城市，将研 究样本划分为行政等级低、行政等级高的地区， 分组进行回归。表 5 的第 ( 1) ～ (2) 列分别是 行政等级低、行政等级高的地区回归结果，可知 第 ( 1) 列中跨境电商综合试验区的回归系数并 不显著，说明在行政等级低的地区，跨境电商综 合试验区并未促进 FDI 流入 ; 第 (2) 列 中跨境电商综合试验区的回归系数显著为正，说明跨境 电商综合试验区能够显著促进行政等级高的地区 FDI 流入。原因可能是行政等级高的地区，政府 的政策执行力度更高、优惠政策更丰富，因此效 果更明显。
( 四) 经济规模
跨境电商综合试验区作为一项促进经济发展 的政策，对地区经济及 FDI 流入的影响受到地区 经济规模的限制，若地区经济规模较小，则政策 效应可能较短时间容易体现出来，但是若地区经 济规模较大，则政策效应的发挥需要较长时间才 能够显现。依据地区 GDP 中位数将样本划分为经 济规模小、经济规模大的地区，分组回归进行检 验。表 5 的第 (3) ～ (4) 列分别是经济规模小、 经济规模大的地区回归结果，可知第 ( 3) 列中 跨境电商综合试验区的回归系数显著为正，说明 跨境电商综合试验区显著促进经济规模小的地区 FDI 流入 ; 但是在经济规模大的地区，跨境电商 综合试验区的回归系数为正，但是不显著。这可 能是因为经济规模大的地区自身经济体量较大， 跨境电商综合试验区对 FDI 流入的影响需要一定 时间才能够显现。
六、机制分析
本文的上述结论说明跨境电商综合试验区能 够显著促进 FDI 流入，那么跨境电商综合试验区 是通过什么途径促进 FDI 流入呢? 本文的理论机 制指出，跨境电商综合试验区可能通过促进人力 资本提高、营商环境优化来促进 FDI 流入。 因此 为检验跨境电商综合试验区影响 FDI 流入的机制， 本文建立中介效应模型进行机制分析。
(4) 中，qudao 是机制变量，分别包括人力资本、营商环境优化 ; 若 b1 和 b3 至少一个 不显著，则表 明 需要进行 sobel 检验; 人力 资本 (ren) ，在理论分析中，本文认为跨境电商综合试 验区通过出台人才引进政策、促进企业竞争、改善 创新要素可获得性等途径促进人才结构优化，提高 人力资本。因此本文借鉴白俊红等 (2022)［44］ 的做 法，利用科技人员数量占地区总就业人数比重作为 人力资本的代理变量，该指标越大，说明跨境电商 综合实施以来推动了地区的人才结构优化，促进了 人力资本提高。营商环境 (market) ，参考祝树金 等 (2021)［45］ 、辛金国等 (2023)［46］ 的做法，本文 采用王小鲁等 (2019)［47］ 编制的地区市场化进程 得分表示，该得分是综合考虑了政府与市场关系、 非国有经济发展、市场中介组织发展、产品市场 得分、要素市场发育共五方面内容，因此能够很 好体现地区营商环境。
表 6 是跨境电商综合试验区影响 FDI 流入的 机制分析结果。第 ( 1) ～ (2) 列是人力资本机 制回归结果。可知第 ( 1) 列中跨境电商综合试 验区的回归系数显著为正，说明跨境电商综合试 验区显著促进地区人力资本提高 ; 第 (2) 列中 人力资本的回归系数显著为正，说明人力资本提 高可以显著促进地区 FDI 流入。第 ( 3) ～ (4) 列是营商环境机制回归结果。第 ( 3) 列中跨境 电商综合试验区的回归系数显著为正，说明跨境 电商综合试验区能够显著促进地区营商环境优化 ; 第 (4) 列中营商环境的回归系数显著为正，说 明营商环境优化可以显著促进地区 FDI 流入。
七、拓展分析 : FDI 的溢出效应研究
本文研究发现跨境电商综合试验区能够促进 FDI 流入，而 FDI 流入会产生溢出效应， 即 FDI 在流入东道国过程中，外资企业先进的管理经验 及技术水平等会对东道国的企业产生溢 出效应， 影响东道国的经济增长、技术创新、产业结构升 级等。诸多文献研究发现 FDI 会对东道国的技术 创新、经济增长、产业结构升级等方面产生溢出 效应［48－51］ 。对此，本文建立了调节效应模型，研 究跨境电商综合试验区能否通过 FDI 流入促进产 业结构升级、技术创新和经济增长。
式 (5) 中，over 分别表示产业结构升级、技术创 新、经济增长 ; 产业结构升级 ( upgrade) 采用第 三产业增加值与第二产业增加值比值表示 ; 技术 创新 (ino) ，采用地区的技术投入占 GDP 的比重 表示 ; 经济增长 (grow) ，采用地区的经济增长率 表示。若式 (5) 中的交互项 b2 的回归系数显著为正，说明跨境电商综合试验区通过促进 FDI 流 入促进产业结构升级、技术创新、经济增长。
表 7 是 FDI 溢出效应的回归结果。第 ( 1 ) 列是产业结构升级效应的结果，可知交互项的回 归系数显著为正，说明跨境电商综合试验区能够 通过促进 FDI 流入来促进产业结构升级。第 (2) 列是技术创新效应的回归结果，可知交互项的回 归系数显著为正，说明跨境电商综合试验区能够 通过促进 FDI 流入来促进技术创新。第 ( 3) 列 是经济增长效应的回归结果，可知交互项的回归 系数显著为正，说明跨境电商综合试验区通过促 进 FDI 流入来促进地区经济增长。
八、研究结论与政策建议
(一) 研究结论
本文将跨境电商综合试验区设立视为准自然 实验，采用 2004—2021 年地级市面板数据，探究 跨境电商综合试验区对 FDI 流入的影响及其作用 机制。实证研究发现，跨境电商综合试验区显著 促进 FDI 流入，在样本期内使得试点地区的 FDI 流入规模提高了 15. 9% ; 平行趋势与动态效应检验发现，跨境电商综合试验区促进 FDI 流入的政 策效应随时间延长而增强 ; 此外，还通过控制省 市 × 时间联合固定效应、PSM-DID 、安慰剂检验等 多种方式验证了研究结论的稳健性。机制检验发 现，跨境电商综合试验区是通过促进地区人力资 本提高、营商环境优化来促进 FDI 流入。异质性 检验发现，在东部地区，跨境电商综合试验区能 够促进 FDI 流入，但是在中、西部地区并未促进 FDI 流入; 在数字经济发展程度高的地区，跨境电 商综合试验区能够促进 FDI 流入，但是在数字经济 发展程度低的地区，跨境电商综合试验区并未促进 FDI 流入; 在行政等级高的地区，跨境电商综合试 验区能够促进 FDI 流入，但是在行政等级低的地 区，跨境电商综合试验区并未促进 FDI 流入; 在经 济规模大的地区，跨境电商综合试验区并未促进 FDI 流入，但是在经济规模小的地区，跨境电商综 合试验区能够显著促进 FDI 流入。最后，进一步研 究发现，跨境电商综合试验区能够通过促进 FDI 流 入显著促进产业结构升级、技术创新、经济增长。
(二) 政策建议
一是总结跨境电商综合试验区建设经验，扩 大试验区范围。跨境电商综合试验区对 FDI 流入 产生积极影响，能够显著促进 FDI 流入，对地区 经济发展具有重要作用。在现有跨境电商综合试 验区基础上，积极总结跨境电商综合试验区的建 设经验，形成可复制、可推广的建设经验，扩大 试验区的范围，将更多符合条件的地区纳入跨境 电商综合试验区范围，引导地区跨境电商企业和 产业集群发展，促进跨境电商综合试验区之间的 经济合作，完善对试验区的考核和监督机制，从 而最大化跨境电商综合试验区的政策效应。
二是拓宽促进 FDI 流入的相关渠道。跨境电商 综合试验区设立以来，通过促进人力资本提高、营 商环境优化来促进 FDI 流入。因此要拓宽促进 FDI 流入的相关渠道，重视科技创新环境的改善，为企 业创新提供政策扶持，保护企业知识产权，提升创 新积极性; 要完善地区人才引进和培育政策，吸引 科技人才来当地发展，在教育、住房等方面为科技 人才提供优惠政策; 要破除企业发展中面临的诸多 障碍，通过减少行政审批流程等方式优化地区营商 环境，进而为促进 FDI 流入创造良好的条件。
三是要因地制宜，制定差异化的政策。实证结果表明跨境电商综合试验区促进 FDI 流入的效 应在地理位置、数字经济等方面表现出异质性。 因此在完善跨境电商综合试验区政策时，要因地 制宜，根据地区的不同情况，要充分考虑地区地 理位置、数字经济等方面的差异，制定差异化的政策，例如中、西部地区要为跨境电商企业提供 便利的服务，减少跨境电商企业在发展中面临的 政策障碍，为企业提供税收和财政补贴等优惠， 进而提高政策的针对性，使得跨境电商综合试验 区政策能够兼顾地区间差异。
［注 释］
① 东部包括的省市有北京市、天津市、 河北省、 辽宁省、 上海市、 江苏省、 浙江省、福建省、 山东省、 广东省、 海南省; 中部地 区包括山西省、 安徽省、 江西省、 河南省、 湖北省、 湖南省、吉林省、 黑龙江省; 西部地区包括陕西省、 甘肃省、 四川省、 重庆市、贵州省、 云南省、 青海省、 新疆维吾尔自治区、 西藏 自治区、 宁夏回族自治区、广西壮族自治区、 内蒙古自治区。
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