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[摘 要] 品牌价值是企业获取经济绩效的重要保障，也是企业实现高质量发展的关键所在。利用世界品牌实 验室发布的品牌价值数据，探讨品牌价值对企业绩效的影响效果、 内在机理， 以及内外部治理环境的异质性 作用。研究发现 : 品牌价值有效提高了企业价值、企业竞争力、资产利润率， 以及销售净利率，品牌价值与 企业绩效显著正相关; 异质性分析发现，品牌价值对企业绩效的激励效应在行业竞争更高、企业社会责任更 强， 以及互联网普及率更好的组别中表现更为明显 ; 机制检验表明，品牌价值通过品牌信任、品牌溢价对企 业绩效产生影响。文章为理解企业的高质量发展提供来自高价值品牌培育的新解释， 同时也进一步拓展了品 牌价值经济后果的研究框架。
[关键词] 品牌价值,企业绩效,品牌信任,品牌溢价
一、 引言
我国企业长期处于全球价值链的低端，获取增加值的能力非常有限。据海关统计， 中国在手 机市场 10 亿台的出口规模竟赚不到 1% 的利润， 究其原因在于我国出口的大部分手机仍缺乏自主 品牌，仅赚取微薄的组装费用，价值链上绝大部 分利润以专利的形式转移给品牌拥有者。这或许 意味着中国企业通过致力于高价值的自主品牌建 设可以为企业赢得更高的获利空间。这些有趣的 现象也为本文研究品牌价值的经济效应以及品牌 价值在企业高质量发展中的基础性作用提供了宝 贵的机会。本文试图探索品牌价值是否有利于提 升企业绩效? 其作用机制是什么? 为我国企业的 高质量发展提供参考依据。
伴随着全球竞争的纵向深化， 品牌知名度及 品牌价值日益成为企业参与全球竞争的基石。基 于此，学术界对品牌价值的经济效应也展开丰富 的讨论。相关研究主要围绕品牌产品的消费者信 任问题展开。 比如，社会责任缺失下品牌产品的 消费者信任问题[1] 、 品牌代言人丑闻影响下的消费者信任问题[2] 、服务创新失败情境下的品牌信 任问题[3] 、缺陷产品召回下的消费者品牌态度[4]、 消费者对品牌延伸品的购买意向[5] 。此外，也有 学者开始关注品牌价值与企业绩效的关系， 比如， 有文献探讨了供应商品牌价值如何影响零售商企 业绩效[6-7] 。有别于前期文献，本文的边际贡献 在于 : 第一，利用世界品牌实验室发布的 《中国 500 最具价值品牌》 数据，系统评估了品牌价值 对企业绩效的激励效应，这不仅拓展了品牌价值 经济后果的研究框架， 同时也为企业的管理实践 提供了丰富的经验支持。第二，讨论了品牌价值 在不同的内外部治理环境下对企业绩效影响的差 异。这提示我们在全面释放和激发品牌价值经济 效应的过程中，要注重发挥治理环境的协同作用。 第三，分析了品牌价值影响企业绩效的微观机制。 这为理解品牌价值对企业绩效的重要作用提供了 丰富的理论和经验支持。
二、理论基础与研究假设
(一) 品牌价值对企业绩效的影响
强势品牌是企业进入高端产品市场并获取高额利润的通行证，因此培育和建设知名的自主品 牌，有助于提升企业绩效。具体而言，第一，强 势品牌往往具有更高的品牌忠诚度和客户粘性。 一旦企业的产品或服务赢得了顾客的信任，就会 成为顾客寻找替代品或转向竞争者的壁垒。满意 的顾客传播积极的口碑从而吸引新的顾客[8] ，积 极的口碑传播或品牌推崇对于开发新客户并扩大 产品知名度以及提高企业绩效都会大有裨益[9-11]。 据研究，多保持仅仅 5% 的顾客就会为企业带来 25%～85% 的利润[12] 。第二，强势品牌往往具有 更高的品牌溢价能力。知名品牌产品无论在功能 体验还是外形设计上带给消费者的感知价值都远 远超过其他同类产品，从而使得消费者宁愿选择 支付溢价消费该项知名品牌的产品或服务，成为 该产品的铁粉。有研究表明， 日本著名拉链产品 YKK 的市场价格是普通拉链产品的 140 多倍[13]， 国际著名品牌的获利能力有目共睹，其对企业绩 效的贡献自然功不可没。 同时也发现，即使是区 域性的一般品牌，其提供产品或服务的价格也比 其竞争对手高出 8% 以上[12] ，这说明品牌产品确 实能够提升企业绩效。据此，提出假设 1:
H1: 品牌价值有助于企业绩效的提升。
(二) 内、外部治理环境的异质性作用
产品市场竞争作为连接企业外部宏观经济环 境与微观企业内部的重要桥梁，直接影响着具有 一定价值的品牌产品为企业带来经济效应的大小。 MASE (2009) [14] 研究发现，强势品牌会带来更 强的客户忠诚度和客户粘性，当面临激烈的市场 竞争态势或不利的经济贸易环境时，这种强势品 牌带来的客户忠诚度，会帮助企业抵御外部因素 给企业带来的冲击或不利影响。 当产品市场竞争 非常激烈，市场中充斥着大量同质化产品，碍于 多种风险的存在和对风险认知的不确定性，顾客 宁愿选择支付溢价消费品牌产品，即对品牌产品 形成偏好，使得品牌产品比一般产品获得更多的 销售额或利润，进而赋予品牌产品差异化的竞争 优势并给予企业更高的业绩回报。根据上述分析， 提出假设 2a :
H2a : 产品市场竞争越大， 品牌价值对企业 绩效的促进作用越强。
社会责任的履行直接关系到企业的正面形象， 一个企业的社会责任心往往是企业声誉的独特指示器，对企业品牌价值经济效应的发挥具有协同 促进作用。其一，增强利益相关者对企业产品品 牌的认同感[15] 。利益相关者控制着许多关键资 源，一个积极履行社会责任的企业，往往能够向 外部传递积极的信誉口碑，继而增强利益相关者 对企业产品品牌的信任度，促使利益相关者将更 多的资源投入到企业经营中，从而有利于企业的 长远发展。其二，正向影响消费者对企业产品的 响应态度及购买意向[16] 。尤其在行业内社会责任 履行存在差异的情况下，消费者更倾向于信赖社 会责任较强的企业[17] ，进而提升对该企业产品的 信任度和忠诚度，促使企业绩效的不断提高。根 据上述理论分析，提出假设 2b :
H2b : 企业社会责任越强， 品牌价值对企业 绩效的促进作用越强。
较高的互联网普及率不但方便了移动购物， 而且有利于信息的披露和传播，对品牌价值与企 业绩效之间的关系具有重要影响。具体而言，第 一，较高的互联网普及率，有利于媒体对信息的 深度挖掘和专业报道，缓解了信息不对称。媒体 关注度越高，产品市场上的投机行为受到的威胁 就越大，一向以完美形象著称的高价值品牌产品 受到的青睐就越高。第二，互联网普及率越高， 移动购物越便捷。在移动购物的环境下，来自消 费者的网络口碑被认为是可信且有效的信息源[8]， 积极的口碑传播或品牌推崇极大地降低了开发新 客户的成本，推动了企业绩效的提升[11] 。研究发 现，获取新客户的成本往往是非常高的，吸引一 位新客户的成本通常高达维护一位老客户成本的 5 倍[12] 。 口碑相传对于品牌声誉的塑造作用不言 而喻，其对企业绩效的正向影响自然也不容小觑。 在此基础上，提出假设 2c :
H2c : 互联网普及率越高， 品牌价值对企业 绩效的促进作用越强。
(三) 品牌信任和品牌溢价的中介作用
品牌价值可以通过品牌信任为企业绩效提供 保障。消费者是影响品牌价值向企业绩效转化的 关键主体，因此消费者对品牌的支持和信任直接 影响到企业绩效的好坏。并且消费者对品牌的信 任，不仅有助于通过自身消费带动企业绩效的提 升，同时还通过积极的口碑传播提升品牌的声誉 进而获取更多的用户资源，提升品牌产品的关注度和企业绩效。事实上，高价值品牌产品能够持 续满足消费者对产品性能、质量、情感等方面的 消费体验，从而增强了客户粘性，建立了消费者 对品牌产品的信任[18-19] ， 由此带动企业绩效的提 升。高价值品牌不仅有助于老顾客的信任，还可 以在口碑相传的品牌声誉下，助推品牌产品吸引 更多的优质顾客，实现消费者队伍的自我强化， 从而推动企业绩效的不断提升。 因此，提出品牌 价值影响企业绩效的微观机制假设 3a :
H3a : 品牌价值通过品牌信任，正 向影响企 业绩效。
品牌价值可以通过品牌溢价促进企业绩效的 提升。高价值品牌能够增强消费者的感知价值， 获取顾客对品牌产品的信赖。追求品质与效率的 消费者为了规避信息不对称带来的 “踩雷” 风 险，更愿意选择和信任高价值品牌产品[20] 。消费 者通过全新的消费体验获得对品牌产品的深度认 可和信赖后，从而具有更高的价格承受能力，也 更愿意接受更高的品牌溢价[21-22] 。 品牌溢价是获 取丰厚超额利润的基础，更是企业绩效的源 泉[13] 。正如苹果公司通过超高的品牌溢价和客户 粘性成为全球公认的最赚钱的公司，为企业绩效 的提升作出了巨大的贡献。 因此，本文提出假设 3b 以待实证检验 :
H3b : 品牌价值通过品牌溢价，正向影响企 业绩效。
三、研究设计
(一) 变量定义及数据来源
1. 企业绩效
借鉴李科和徐龙炳 ( 2011 ) [23] 、VOMBERG 等 (2015) [24] 、池仁勇和何 明 明 ( 2017) [25] 、蒋 丹等 ( 2019) [26] 、KHAN 等 ( 2020) [27] 的研 究， 主要采用企业价值 ( Tobinq) 、企业竞争力 ( Com- peti) 、资产利润率 (Roa) 和销售净利率 (Ros) 四个指标对企业绩效进行衡量。
2. 品牌价值
借鉴赵蓓和张小三 (2013)[28] 以及 王 秋 红 (2016)[29] 的研究，采用世界品牌实验室每年发布的 《中国 500 最具价值品牌》 榜单中的品牌价值数据， 并取自然对数作为品牌价值 (Brandv) 的度量指标。
本文进一步采用 PSM 方法考察研究结论的稳健性，借鉴王刚刚等 (2017) [30] 的研究设置上榜 品牌虚拟变量，并用 Brandlist 表示。如果企业当 年进 入 《中 国 500 最 具 价 值 品 牌》 榜 单， 则 Brandlist 取值为 1 ，否则 Brandlist 取值为 0.
3. 控制变量
为了考察品牌经济效应，本文主要借鉴刘东 胜和周玲玲 ( 2016 ) [31] 、 李 园 园等 ( 2019 ) [32]、 刘建华等 (2020) [33] 、郑玉 (2020) [34] 等学者的 研究，并基于数据可得性，主要控制以下变量可 能产生的影响 : ①企业特征在一定程度上影响了 其品牌战略的实施方式，故而对企业规模 (Size) 、 企业年龄 (Age) 、销售增长率 (Sale_ gr) 、企业 利润率 (Profit) 进行控制; ②内外部治理环境对 企业品牌战略决策具有潜在影响，故而隔离了股权 制衡 (Balanc) 、机构持股 (Inst) 等产生的影响; ③企业的财务状况在一定程度上反映了企业经营及 发展资金的丰裕度，对企业品牌战略具有重要影 响，因 此 控 制 了 现 金 流 ( Cflow ) 、 资 本 结 构 (Lev) 等企业财务层面的因素。
4. 异质性变量
借鉴王秋红 (2016)[29]、张婧和朱苗 (2016)[35]、 李园园等 (2019) [32] 等学者的研究，本文主要引 入行业竞争 ( hhi) 、企业社会责任 ( Csr) 、互联 网普及率 (Netrat) 进一步考察品牌价值对企业绩 效的异质性影响。
5. 机制变量
借鉴 HERBST 等 ( 2012) [21] 、芮明杰和杨锐 (2015)[13] 、胡其波等 (2021)[20] 等学者的文献思 想，主要 从 品 牌 信 任 ( Brandtru ) 和 品 牌 溢 价 (Brandpre) 两个方面考察品牌价值影响企业绩效 的主要微观渠道。其中，品牌信任指标主要借助知 网 “中国重要报纸全文数据库” 搜索相关品牌的主 题报道，通过人工阅读对品牌信任倾向进行判断， 品牌信任倾向从认可到中性再到否定依次用 1、0、 - 1 表示; 品牌溢价通过 python 软件抓取 “京东商 城网站” 相关商品的价格数据，通过计算代表性品 牌商品的价格相对于行业均值的溢价得到。
品牌价值数据来自世界品牌实验室发布 的 《中国 500 最具价值品牌》，具体从 2011 年 ( 第 八届) 《中国 500 最具价值品牌》 到 2023 年 ( 第 二十届) 《中国 500 最具价值品牌》; 互联网普及 率数据来自 “中经网统计数据库”; 品牌信任数据来自知网 “中国重要报纸全文数据库”; 品牌 溢价数据来自 “京东商城网站”; 其他数据来自 “国泰安数据库”。 进行如下数据处理 : 剔除品牌 发源地非大陆 ( 内地) 地区的企业 ; 将同一企业 的多个上榜品牌的品牌价值数据予以合并 ; 将发布年份减 1 作为品牌价值的实际所属年份 ; 剔除 金融企业样本以及 ST 或* ST 处理的样本 ; 最后对 连续变量在 1% 水平上进行 winsor 处理。本文选择 stata17 进行实证分析。表 1 的描述性统计从不同 方面展示了相关变量的差异性及多样性。
(二) 模型设定
1. 品牌价值对企业绩效的影响
主要构建式 ( 1) 来考察品牌价值对企业绩 效的影响效应。
Performancei ，t+1 = β0 + β1Brandvi ，t + β2 Cflowi ，t + β3 Sizei ，t + β4 Levi ，t + β5Agei ，t + β6 Balanci ，t+ β7 Sale_ gri ，t + β8 Profiti ，t + β9 Insti ，t + μi + γt+ ηj + ui ，t ( 1)
式 ( 1) 中各变量的下标 i 、t 分别表示企业、年 份 ; Performance 表示企业绩效，主要采用企业价 值 ( Tobinq) 、企业竞争力 ( Competi) 、资产利润 率 (Roa) 和销售净利率 (Ros) 四个指标衡量 ; Brandv 表 示 企 业 品 牌 价 值 ; Cflow 、 Size 、 Lev、 Age 、Balanc 、Sale_ gr 、Profit 、Inst 为本文的主要 控制变量 ; μi 、γt 、ηj 和 ui ，t 分别代表企业、年 度、行业固定效应和误差项。此外，本文进一步从行业竞争 (hhi) 、企业社会责任 ( Csr) 和互联 网普及率 (Netrat) 三个方面考察企业内、外部治 理环境对品牌价值与企业绩效之间关系的异质性 影响。
2. 品牌价值影响企业绩效的机制检验
为了考察品牌价值对企业绩效影响的微观通 道，本文主要从品牌信任 (Brandtru) 、品牌溢价 (Brandpre) 两个方面进行考察，相关模型如式 (2) 、式 (3) 所示。
Brandtrui ，t+ 1 = β0 + β1 Brandvi ，t + β2 Cflowi ，t + β3 Sizei ，t + β4 Levi ，t + β5Agei ，t + β6 Balanci ，t+ β7 Sale_ gri ，t + β8 Profiti ，t + β9 Insti ，t + μi + γt+ ηj + ui ，t (2)
Brandprei ，t+ 1 = β0 + β1 Brandvi ，t + β2 Cflowi ，t+ β3 Sizei ，t + β4 Levi ，t + β5Agei ，t + β6 Balanci ，t + β7 Sale_ gri ，t + β8 Profiti ，t + β9 Insti ，t + μi + γt ηj + ui ，t (3)
式 (2) 和式 (3) 中的 Brandtru 和 Brandpre 分别 表示品牌信任和品牌溢价 ; Brandv 为解释变量品 牌价值; 控制变量主要包括 Cflow 、Size 、Lev 、Age、 Balanc 、Sale_gr 、Profit 、Inst ; 企业、年度、行业 固定效应分别表示为 μi 、γt 、ηj ; ui ，t 代 表 误 差项。
四、实证结果分析
(一) 基准回归
表 2 报告了品牌价值对企业绩效影响的回归 结果。其中，第 ( 1) 列和第 (2) 列的被解释变 量是企业价值 ( Tobinq) ，第 ( 3 ) 列和第 ( 4 ) 列的被解释变量是企业竞争力 ( Competi ) ，第 (5) 列和第 (6) 列的被解释变量是资产利润率(Roa) ，第 (7) 列和第 ( 8) 列的被解释变量是 销售净利率 (Ros) 。企业价值层面的回归结果显 示，品牌价值 ( Brandv) 对企业价值 ( Tobinq ) 具有显著的促进作用，在纳入控制变量后，仍未 改变品牌价值 (Brandv) 的统计显著性 ; 企业竞 争力层面的回归结果显示， 品牌价值 (Brandv) 对企业竞争力 ( Competi) 具有显著的正向影响， 纳入控制变量后回归结果依然稳健 ; 资产利润率 层面的回归结果显示，品牌价值 (Brandv) 越大， 资产利润率 (Roa) 越高，纳入控制变量后品牌 价值 (Brandv) 的系数依然在 5% 水平上显著为 正; 销售净利率层面的回归结果说明， 品牌价值 (Brandv) 与销售净利率 (Ros) 之间具有显著的 正相关关系，且回归结果具有稳健性。 因此，假 设 1 得到经验支持。
控制变量的回归结果与预期一致且显著，具 体来说 : ①良好的财务基础和财务状况，有利于 企业长远健康发展。充足的现金流 ( Cflow) 和较低的资本结构 (Lev) 是企业财务状况良好的表 现，为企业发展提供了充分的财务保障。②良好 的内、外部治理环境为企业发展战略的实施提供了良好的监督和制衡机制。 比如，股权制衡 (Bal- anc) 和机构持股 (Inst) 通过积极的治理机制促进 了企业绩效的提升。③企业个体特征，诸如规模 (Size) 和年龄 (Age) 、销售增长率 (Sale_ gr) 和 利润率 (Profit) 等均对企业绩效产生积极影响。
(二) 异质性分析
1. 产品市场竞争异质性
从市场特点看，企业品牌价值在什么市场特 征下更有利于企业绩效的提升? 对此，本文基于 产品市场竞争的激烈程度进行异质性分析，根据产品市场竞争的 50% 分位数将其分为高、低两组。 表 3 报告了产品市场竞争异质性分析结果，品牌 价值 (Brandv) 的系数和显著性随着产品市场竞 争程度的加强均有所提升，表明激烈的行业竞争 进一步激发品牌价值对企业绩效的促进作用。至 此，假设 2a 得到经验支持。高品牌价值传递的是 一种信誉、一种质量、一种市场合法性[36-37] ， 由 此通过赢得消费者以及其他利益相关者的认可和 支持，促进企业品牌价值转化为企业价值和企业 竞争力以及财务绩效。
2. 企业社会责任异质性
从企业责任看，品牌价值是否会因企业自身 责任与担当的不同而对企业绩效呈现出差异化的 激励效果? 对此，本文将进行企业社会责任的异 质性检验。根据企业社会责任的 50% 分位数将 其分为高、低两组。表 4 呈现了企业社会责任异 质性分析结果，结果说明品牌价值在社会责任强 的企业中更有利于企业绩效的提升。 为假设 2b通过检验提供了经验证据。企业品牌价值的经济 效应实质上是企业与消费者之间相互吸引与排斥 的结果。尽管较高的品牌价值赋予企业产品一定 程度的吸引力，但囿于企业的社会责任缺失形成 的负面形象，消 费者 “用脚投票” 加速 了负面 消息在产品市场上的传播，最终使社会责任感缺 失的 企 业 受 损[38] ， 并对其企业绩效形 成 不 利 冲击。
3. 互联网普及率异质性
互联网普及率会影响到购物的方式，也会影响 到产品声誉的传播。那么，品牌价值经济效应的发 挥会在不同互联网普及率的组别中产生异质性效果 吗? 对此，本文以互联网普及率的 50% 分位数将其分为高、低两组。估计结果呈现在表 5 中，结果显 示，高品牌价值产品自身的吸引力与高互联网普及率 产生的积极作用相互协同，对企业绩效产生更强的提 升效应。至此，假设 2c 通过了实证检验。这也启示， 政府需要继续关注网络基础设施建设，提升服务效能。
(三) 机制检验
1. 品牌信任效应 (Brandtru)
随着消费的升级，不少高价值的强势品牌逐 渐进入普通大众的消费视野，受到消费者的追捧。 消费者在与高价值品牌产品的互动中不仅获得了 全新的消费体验，也满足了个性化高品质的情感 需求[3] 。 由此提升了消费者对品牌产品的信任度 和品牌忠诚度，并进一步激发了消费者的购买行 为和口碑传播行为[39] ，从而构成企业绩效持续提升的基石[40] 。 因此，品牌信任可能是品牌价值影 响企业绩效的重要渠道。为验证这一机制的存在 性，本文对品牌价值影响企业绩效的品牌信任渠 道进行检验。表 6 的列 ( 1) 至列 (3) 报告了品 牌信任渠道的实证检验结果，品牌价值 (Brandv) 的估计系数显著为正，表明品牌价值产生的品牌 信任效应进一步带动了企业绩效的提升。至此， 品牌价值影响企业绩效的品牌信任微观机制得到 验证，假设 3a 得到支持。
2. 品牌溢价效应 (Brandpre)
品牌价值经济效应的发挥离不开品牌溢价的 有效支撑[41] 。 因而，品牌溢价可能是品牌价值影 响企业绩效的另一重要渠道。表 6 的列 (4) 至列 (6) 进一步检验了品牌溢价微观通道的存在性。结 果表明，品牌价值 (Brandv) 与品牌溢价 (Brand- pre) 呈现出显著的正相关关系，品牌价值 (Brandv) 越高，该品牌产品的溢价能力就越强[42] 。在品牌溢 价的作用下，强势品牌的经济价值会得到进一步挖 掘，进 而 提 升 企 业 绩 效[43] 。 至 此， 品 牌 价 值 (Brandv) 影响企业绩效的品牌溢价效应机制得到验 证，为假设 3b 通过检验提供了经验支持。
( 四) 稳健性检验
由于数据的可得性，本文的品牌价值 (Brandv) 数据主要来自世界品牌实验室发布的 《中国 500 最具价值品牌》，并以此为基础考察品牌价值可 能为企业带来的绩效效应。 由于品牌价值越高， 上榜 《中国 500 最具价值品牌》 榜单的可能性越 大，因此是否上榜成为衡量品牌价值高低的一个 重要参考依据。基于此，本文拟以是否上榜 《中 国 500 最具价值品牌》 榜单构建虚拟变量，进一 步采用倾向得分匹配法 (PSM) 进行稳健性检验。 研 究 思 路 为 : 以 上 榜 企 业 样 本 ( 处 理 组， Brandlist = 1 ) 与 未 上 榜 企 业 样 本 ( 对 照 组， Brandlist = 0) 为研究对象，考察在有效解决对照 组与处理组的样本选择偏差后，上榜企业样本相 对于未上榜企业样本而言所产生的额外绩效效应。 为了有效解决样本选择偏差问题，本文借鉴王刚 刚等 (2017) [30] 以及郑玉 (2020) [34] 的研究方 法，采用倾向得分匹配法 ( PSM) 寻找与处理组 在协变量维度上类似的样本作为对照组，这样通 过倾向得分概率为处理组匹配对照组后，上榜企 业相对于未上榜企业所产生的额外绩效效应 ATT 表达式如式 (4) [44] :
ATT = E [ Y1i - Y0iDi = 1]= E{E [ Y1i - Y0iDi = 1 ，P(Xi ) ] }= E{E [ Y1iDi = 1 ，P(Xi ) ] -E[Y0i | Di = 0.P(Xi) ]| Di = 1} (4)
表 7 是通过倾向得分匹配法 ( PSM) 有效解 决样本选择偏差后 的 回归结果，ATT 结果说 明， 上榜 《中国 500 最具价值品牌》 榜单的企业较未 上榜企业而言，能够为企业带来显著的经济绩效。
具体来讲，上榜企业代表着更高的品牌价值，其对 以企业价值 ( Tobinq) 、企业竞争力 (Competi) 、资 产利润率 (Roa) 和销售净利率 (Ros) 为代表的 企业绩效具有显著的正向影响。稳健性检验再一 次证明了品牌价值确实能够为企业带来显著的经 济效应，为企业培育自身独特的强势品牌并依靠 品牌战略推动企业的快速发展乃至推动中国由制 造大国向制造强国转变提供了一定的理论依据和 经验支撑。
观察表 7 的变量平衡表，通过倾向得分概率 为处理组匹配的对照组样本在协变量维度上比较 相似，不存在统计上显著差异，说明 PSM 匹配模 拟的 “准自然实验” 较为理想，从而对照组和处 理组在结果变量上的差异便是上榜企业品牌价值 所带来的净经济效应。
五、结论与建议
获取高额的经济绩效是企业经营的目标。在企业绩效的提升路径中，高价值品牌建设的作用 不言而喻。尽管党中央高度重视品牌建设，并为 企业的品牌建设提供了一系列法律法规保障。然 而现实中，企业难以克服短视行为，在追求短平 快的发展路径中越走越远，并未真正意识到高价 值的自主品牌建设对企业长远发展的重大意义。 本文通过系统考察品牌价值为企业带来的经济绩 效效应，期望以此激发企业对高价值自主品牌建 设的积极性和主动性，并由此带动企业走向高质 量发展的快车道。
本文利用世界品牌实验室发布的品牌价值数 据，对中国企业品牌价值的经济绩效展开评价。 研究发现 : 第一，品牌价值显著提高了企业价值、 企业竞争力、资产利润率和销售净利率， 品牌价 值有助于企业绩效的提升。第二，异质性分析表明，产品市场竞争越大、企业社会责任越强、互 联网普及率越高，品牌价值对企业绩效的促进作 用越强。第三， 中介机制检验表明， 品牌价值通 过品牌信任、 品牌溢价，正向影响企业绩效。
基于以上结论，相关启示在于 : 品牌价值经 济效应的发挥还需要以提升企业品牌意识等措施 作为有效支撑。与此同时，一方面，企业应重视 品牌价值为企业带来的品牌信任和品牌溢价效 应，深入疏通品牌价值推动企业绩效提升的传导 渠道。另一方面，品牌价值对企业绩效的激励效 应尚未充分显现，需要政府和企业多方协同，充 分发挥品牌价值激发企业经济效应提升的功效， 更好地促进我国企业的高质量发展。本文的研究 为今后更好地落实品牌发展战略提供了有益的 参考。
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