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摘 要：实施科学的股权激励不仅可以保障中小企业稳定 运营，还可以提升企业内部运营效率。本文以科技型中小 企业A公司为例，对其治理现状进行了简要概述，特别是 针对该公司出现的企业业绩增速放缓、人员流失等问题， 从股权激励的角度进行了剖析，并根据剖析结果按照持股 方式、激励对象、激励方式、股权分配、确定行权价和出 售价、股份来源、行权条件和退出机制等八个方面进行了 股权激励的方案设计，以期为企业股权激励的有效实施提 供一个框架性的参考建议。
一、案例企业基本情况介绍
A公司成立于2011年，总部位于某中部省会城市， 是财税专业领域开展计算机软硬件技术服务和财税综 合服务的高科技企业，公司在该省各地市均设立子公 司或分支机构。从股权结构来看，A公司的股权比较集 中，股权结构较为简单。全部股权掌握在自然人股东 手中，且主要为家族持股经营。具体份额为：股东A： 35%;股东B：30%;股东C：30%;股东D：5%。其中 股东A为大股东，股东B担任执行董事兼总经理，股东C 担任监事。A公司的控制人、经营者和大股东为同一家 族，公司的经营和决策完全自主。股东直接参与经营， 个人(家族)和企业的利益诉求基本一致，没有股份分 散导致的各种问题，但不排除有家长独断现象。
二、案例企业引入股权激励的背景
随着A公司的经营不断发展壮大，企业发展进入了 瓶颈期，主要体现在企业业绩增速放缓、管理人员和技 术骨干流失较多。公司高层经过讨论后决定尝试引入股 权激励计划，具体来说主要基于以下几点考虑： 一是摆 脱公司目前发展疲软态势。为了实现企业长期稳定健康 发展，充分把握行业发展机会，获得更多经济效益，A 公司经营层需要采取各种措施改善人力资源管理状况。 制定并实施股权激励计划，可以在一定程度上推动这 一目标的实现。二是稳定和激励核心人才。当前，传统 薪酬制度逐渐暴露出更多的不足，股权激励计划作为当 前的薪酬制度的补充完善，有助于建立一支稳定、高效的人才队伍。股权激励计划的实施，可使企业员工产生 主人翁意识，全身心的投入本职工作中去，为推动企业 发展作贡献。三是实现股东、公司和激励对象利益的一 致。在企业运营中，员工更重视个人效益，是短期利 益。股东关注的是企业价值，使企业长期稳定健康发 展，是长期利益。若员工采取短视行为，将会对企业发 展带来不利影响。因此，制定并实施股权激励能体现出 企业利润的价值，减少矛盾的发生，将企业员工和股东 的利益捆绑在一起，避免员工采取短视行为，使其为企 业经营目标的实现做出自己的贡献。
三、案例企业股权激励方案设计
1.持股方式。激励对象所持的股份，可由全体股 东或大股东让渡一部分，也可以由公司进行增发，将 增发股份交激励对象持有。在现代企业制度下，设立 一个持股公司则更为合适。建议由将大股东A所持股 份转入持股公司，将持股公司的一部分股份交由激励对 象持股，具体持股结构见图1.这种持股模式最显著的 优势在于不会损害到原股东的利益。此外，它还具备以 下三点优势： 一是持股公司的存在，丰富了企业的融资 渠道，降低了公司管理的难度;二是从大股东的角度来 看，企业决策变得更加简单;三是当有限责任公司变更 为股份公司时，可以帮助持股者减免个人所得税。
2.激励对象。就科技型中小企业而言，处于研发 和管理岗位的人员，是企业发展的核心，应列入激励 的主要对象。同时，也可以将优秀员工纳入激励对 象，尽可能将其留在企业中。考虑到A公司实际情况， 可将激励对象分为高级管理人员(高管)、中级管理 人员(中管)及技术骨干和优秀员工(骨干)三类， 分别采用不同的考核措施和激励方式。
3.激励方式。A公司作为一家非上市科技型中小企 业，其股权激励方式也具有一定的独特性。建议对其 激励对象采取股权复合激励，即通过同时用实股和期 股进行激励。该机制可以在促进企业资产和股票增值的同时，将相关的利益主体绑定成利益共同体，对企 业员工起到激励的作用，解决企业管理难题。企业管 理者不宜一次性发放大量股票，而应在发放限制性股 票(根据绩效进行发放或行权的股票)的同时，分批 发放股票期权。这样不仅能够更好地发挥激励作用， 在提高员工的主动性的同时，也能够保持企业预期股 价的稳定。另外，限制性股票能够将激励对象的个人 目标和企业目标相绑定，使其将更多的时间和精力投 入工作中，为实现企业目标做出努力和贡献。
4.股权分配。要结合公司的发展状况，探索股权 激励数量。 一般来说，实股和期股的总量不超过持股 公司总股份的50%较为适宜。A公司可以据此设置激励 对象的持股上限。根据A公司所处的行业特征和经营现 状，可考虑按照4∶2∶1的比例来确定高管、中管、骨 干三类人员股权激励数量。股权总量按年进行考核发 放，建议将总量分为若干年为周期(如五年)，每年根 据考核结果计算应发放的实股和期股。具体的考核内容 可同现有考核方式相结合，建议将能力素质、历史贡 献、个人业绩、岗位职责等方面按不同权重进行计算。
5.确定行权价和出售价。A公司股权激励的价格 可以参考同类公司，即采用每股净资产价格。骨干员 工多数为基层员工，通常对于股权了解程度不足，认 识不够清晰。对此，公司可通过发放限制性股票(实 股)来激励员工，促进员工归属感的提升，增强满意 度和信赖度。对高管、中管而言，除发放限制性股票 外，还可以同时发放期权，价格标准可设为每股净资 产的80%左右，以此产生激励效果。若员工发生退出 情形，亦可按退出时每股价值赎回。
6.股份来源。 一般来说，期权和限制性股票发放 给激励对象后，会使得总股本提升，每个股东的股份 占比降低。但是在对A公司股权激励的设计中，股份 源于持股公司，对原有股东的股份基本没有影响。激励 对象的股权认购资金可由激励对象自筹。若自筹有困难 时，可由公司出面申请贷款，激励对象延期或分期支付 偿还股权价款。此种情况下，公司可出台相应制度，明 确在一定条件下公司可对此类股权进行转让或担保。
7.行权条件。企业实施股权激励的目的在于获得 更高的经济效益的同时，将自身做大做强。故此，实 施股权激励，则应考虑自身发展目标，结合外部环境 等因素，构建合适的指标并据此开展员工绩效考核工 作。根据绩效考核的结果，设置行权条件。行权条件的绩效考核指标应包括公司和个人两个层面。在公司 层面，建议设置五年左右的考核周期，每个考核周期 内根据市场份额、营业收入、净资产收益率等指标设 置公司绩效系数。在个人层面，可以根据激励对象 的岗位职责设置。各类激励对象的行权条件可以设置 为(以百分制为准)： 一是当年公司绩效分数大于80 分;二是个人考核分数超过70分。具体条件可根据公 司实际情况和经营导向制定和调整。
8.退出机制。股权激励方案应包括退出机制，以 避免员工退出时可能产生的矛盾和冲突。根据激励对 象退出原因，可分为自愿退出、因停职或辞退退出、 因退休或失能退出三类。不同的退出方式，对其所拥 有的期股和实股应采用不同的处理办法。以下是一种 可以考虑的退出处理办法。
四、结语
本案例针对A公司目前面临的一些问题，提出了采用 股权激励的应对方案。这一设计方案只是笔者的一个框架 性的思考，可能还不够完善。另外，也有许多细节需要进 一步明确，如具体股权分配的数值和考核的计算方法等。 希望能够在今后做出更细致的研究，进一步完善股权激 励的具体做法，以对企业的发展起到一定的推动作用， 同时也为其他企业解决类似问题提供一个参考案例。
参考文献
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