［摘要］本文以爱尔眼科为研究对象，探析了基于企业生命周期理论的企业财务筹资战略优化策略。首先介绍了企业财务筹资战略及其理论基础，包括企业财务目标、财务决策等内容。其次，分析了爱尔眼科的财务筹资战略现状及存在的问题。最后，根据爱尔眼科所处的生命周期阶段提出了相应的财务筹资战略优化建议，包括完善融资结构、提升内部管控水平等。通过这些优化策略，可以帮助爱尔眼科实现可持续发展并保持竞争优势。本研究对于指导企业财务决策具有一定的参考价值。
［关键词］爱尔眼科,企业财务筹资战略,生命周期,优化建议,竞争优势
0引言
随着经济的发展，企业竞争环境日益复杂，企业财务筹资战略对于实现企业可持续发展具有至关重要的作用。对于企业来说，制定合适的财务筹资战略是确保企业利润稳定增长的关键。而生命周期理论为企业财务筹资战略的制定和实施提供了重要的理论基础。本文以爱尔眼科为研究对象，旨在探析基于企业生命周期理论的爱尔眼科财务筹资战略优化策略。爱尔眼科作为中国最大的专业眼科医疗机构，其业务涵盖了眼科全产业链，并拥有庞大的市场份额和广泛的品牌影响力。然而，随着公司不断发展壮大，其面临的财务挑战也在不断变化。为此，本文提出了基于企业生命周期理论的爱尔眼科财务筹资战略优化建议，旨在为企业财务管理者和决策者优化企业财务筹资战略提供参考，进而促进企业长期稳定发展。
1企业财务筹资战略理论基础
1.1企业财务筹资战略
财务筹资战略是企业战略中的职能战略，它的制定也跟随企业战略经历了从静态到动态的转变。传统的财务筹资战略是企业运用科学合理的投资策略、适合自身发展的经营战略和完善的预算制度以达到企业价值最大化的目标，是一种长久的综合性策略［1］，它符合静态环境下的计划性、全局性和长期性的特点。但经过不断演变，财务筹资战略的制定需要企业在分析外部宏观环境的变化和内部环境的变化基础之上，不断对资源的统筹规划进行调整更新，实施合理的筹资方式并且对资金进行总体规划［1］。
企业的生产经营需要资金支持，财务筹资战略能帮助企业尽量避免资金链的断裂，并且提高资金的使用效率。筹资战略是企业为了满足生产经营和投资等需求，根据内外部环境的影响，并受公司战略指导，科学、系统地规划和管理资金的长期筹集。它涉及筹资目标、规模、结构和来源等方面的决策［2］。
1.2基于企业生命周期理论的企业财务筹资战略选择
企业针对所处的不同生命周期，应采用相对应的财务筹资战略。初创期的企业因为刚起步经营，无论是在产品市场还是上下端供应链以及分销渠道上都存在不足，所以为了尽量规避风险，企业应采用较为稳健的财务筹资战略。这就要求企业在财务筹资战略布局上要慎重。在筹资战略上采用权益融资可以帮助企业优化资本结构，利用降低财务上的风险来对冲经营上的风险。相较于初创期，进入成长期的企业已经打开了一定的市场，所面临的风险也会有所降低。但为了进一步扩大市场份额，提高自身的行业竞争力，企业仍需资金作为支持。此时的融资渠道由原先单一的权益融资搭配上一定的债务融资，二者可以通过规避较高的财务负债来降低财务风险。企业进入成熟期后经营状况已经趋于稳定，可以依靠稳定的收益偿还债务，拥有较强的偿债能力。此时企业可以在采用债务融资的同时适当采用金融衍工具。进入衰退期后，企业的产品缺乏竞争力，各项财务指标也逐渐呈衰退之势，尽管有此前积累的资本，但是如果仍采用债务融资会面临因营收能力衰退而导致的偿债能力不足的财务风险，因此应采用权益融资。
2爱尔眼科财务筹资战略现状及存在的问题分析
2.1爱尔眼科财务筹资战略现状
公司财务筹资战略必须基于总体战略进行科学、合理且有效的制定，并且与总体战略的预期目标相一致。同时企业财务筹资战略的规划实施需要基于企业的财务数据以及实际经营情况，根据二者在实际过程中的变化相应的对财务筹资战略进行调整，从而实现企业的可持续增长［3］。本文利用2018年至2022年的爱尔眼科财务数据，对其筹资规模和筹资途径进行分析。
2.1.1筹资规模
从爱尔眼科2018—2022年年报中可以看出，爱尔眼科的筹资规模始终呈上升趋势，资产规模在2022年达到265亿元，是2018年的2.76倍。同时在这5年中股东权益尽管存在增长率上的波动，但始终都为正，且总体呈增长态势。在负债上，爱尔眼科的负债规模波动较大，2020年相较于2019年几乎没什么变化，但是2021年负债水平激增，达到了96.89%，2022年的同比增长又为负。其背后原因是新冠疫情所导致的经营困难，使得爱尔眼科产生了巨额的租赁负债，同时又需借入大量短期融资来维持业务运营。爱尔眼科近5年的负债占资产比例始终低于50%且股东权益的资产占比也始终高于负债占比，这表明企业是股权筹资与债务筹资并存，侧重于股权筹资。
2.1.2筹资途径
爱尔眼科筹资目的与总体战略目的一致，那就是通过在多地设立医院的方式占领更多市场。一般来说筹资常用方式有两种，借入资金和所有者投入资金。借入资金主要来源于银行借款，但存在资金未达到效益预期或者由于资金管理水平不高造成计划和实际上的资金差距使得企业无法按时还本付息，严重的会造成企业筹资困难及负债大过资产而破产。所有者投入资金是企业的自有资金，资金成本低且不存在按时还款的问题，但是存在是否能满足投资者的期望投资回报率问题［4］。爱尔眼科的筹资方式二者兼备，借入资金来自于银行借款，所有者投入资金来自于非公开发行股票。
具体来说，爱尔眼科在多地设立医院的方式有两种，一种是自建，另一种是通过“上市公司+PE”的并购模式去并购。由于自建周期长，盈利时间所需时间较长，因此自建风险较大。“上市公司+PE”的并购模式是爱尔眼科与私募机构共同设立并购基金，然后由私募机构去向特定投资者募集资金。等到资金募集完毕后，私募机构去寻找投资标的然后投入并运营，其间爱尔眼科可以给出相关建议。
从爱尔眼科2018—2022年年报可以看出爱尔眼科的银行借款在负债总额中的占比从2021年之前的40%左右骤降到不到8%，这表明期间爱尔眼科的财务灵活性有所增强。因为银行借款经常伴随着利息支出和还款压力，爱尔眼科通过减少借款比例可以降低公司的财务费用，减少负债压力。长期借款在2021年的骤降是因为公司将长期借款重分类至一年内到期的非流动负债，这表明公司将筹资战略中的债务管理和偿还计划进行了调整。通过将原本的长期借款重分类为一年内到期的非流动负债，公司采取了一种更灵活的债务管理策略。在债务到期风险管理上，将长期借款重分类为一年内到期的非流动负债可以减少未来一年内的债务到期额度，降低债务偿还的风险和压力。
可以说爱尔眼科是根据自身发展实况和市场需求来进行这种债务结构上的调整，以确保总体战略目标的实现。
爱尔眼科自上市后其网点规模自起初的19家现已增加到了300多家，并且新十年的战略仍要继续设立网点。要保持这样的增长规模，仅凭每年盈利和银行借款难以支撑，因此爱尔眼科还通过非公开发行股票的方式来募集资金。增发股票虽然时间长、发行费用高且需要经历长时间的手续审批，但不会导致公司不能及时偿还的风险。从爱尔眼科2018—2022年年报可以看出近5年来爱尔眼科一共三次非公开发行股票，总发行数量达到2.12亿股，募集资金总额达到53.2亿元。通过非公开发行股票，爱尔眼科可以减少对传统的银行借款的依赖，降低公司的融资风险，并形成更灵活的财务结构。而且公司还可以利用两种融资方式相结合的方式来对冲偿债风险，就像2021年爱尔眼科将长期借款重分类为一年内到期的非流动负债，这样虽然可以减少未来需要偿还的债务，但是将偿还压力集中到1年内。针对该问题，爱尔眼科在2022年利用定增顺利募集到35.36亿元，以此来缓解一年内到期的非流动负债带来的债务压力。
2.2筹资战略所存问题
（1）股权融资带来经营上的压力。经过上述分析我们可以发现爱尔眼科的筹资策略是以非公开发行股票为主，银行借款为辅。而这就需要爱尔眼科通过经营来满足投资者对于投资回报的预期［5］。若经营不善，则会造成资金使用效率低下，无法达到投资者预期的投资回报，会加大以后的筹资难度和筹资成本，也会致使股价下跌。
（2）融资成本偏高。股权融资时间长且步骤复杂，而且融资成本除了股票发行人在发行过程中支出的发行费用费外，还有对投资者支付的股息。爱尔眼科三次非公开发行股票，仅发行费用就达到0.8亿元。
（3）股权融资带来的股权稀释问题。爱尔眼科新十年的总体战略仍然确定需要在全国各地设立医院，即使在2020年新冠疫情的时候爱尔眼科也没有减缓其并购的步伐，可以说未来如果企业内外部没有发生什么重大变化，爱尔眼科不会停下对外扩张的脚步。而并购带来的负债不仅是子企业本身的负债，更有其他应付款下的应付股权收购款增加。因此这就存在企业控制权被稀释或转移的问题。
3基于企业生命周期理论的爱尔眼科财务筹资战略优化建议
成长期企业一般采用债务筹资与权益筹资相结合的方式，尽管爱尔眼科也是这么做的，但是从近五年来筹资结构的变化可以看出二者比例已经有所失衡。因此，通过合理安排权益资本与债务资本的结构，将权益资本与债务资本有机结合，在发挥债务资本财务杠杆的作用之下，利用权益资本低风险的特点保持企业财务稳定性，从而达到既降低成本，又能保持在一个安全范围之内［6］。下面是一些具体的途径。
3.1探索多元化筹资渠道
多元化的筹资渠道有助于企业从不同的途径获取资金，在资金渠道上拥有更多选择，分散财务风险，这也有利于企业筹集到更多资金。公司可以尝试采用发行可转换债券等方式来增加筹资灵活性，减少对单一方式的依赖性。爱尔眼科可以探索多元化的筹资渠道，包括但不限于银行贷款、股权融资、债券发行等。同时，可以考虑与风险投资公司合作，吸引更多的投资者参与公司的发展，增加筹资的来源和多样性。
3.2提升品牌影响力
爱尔眼科可以通过提升品牌影响力来吸引更多的投资者和合作伙伴。建议加大市场推广力度，增加媒体曝光度，提高消费者对品牌的认知度和信任度。电视广告、户外广告和线上推广等手段可以用来扩大品牌的知名度，并吸引更多潜在投资者的注意。
3.3优化资本结构
爱尔眼科可以通过优化资本结构来降低财务风险，提高筹资效率。建议对现有债务进行评估，寻求更有利的债务重组和延期还款条件［7］。此外，考虑增加股权融资的比重，引入长期稳定的战略合作伙伴，以分散经营风险和扩大公司规模。
3.4持续改善财务状况
爱尔眼科应加强对财务状况的管理和控制。通过合理的成本控制，提高利润率，优化现金流量，增强公司的盈利能力。同时，要及时进行财务报表的审计和整理，并与银行和投资者共享透明可靠的财务信息，提高公司信用等级。
3.5寻求政策支持
爱尔眼科可以积极寻求政府相关部门的政策支持和资助。政府可能会出台一些扶持医疗器械行业发展的政策，包括贷款利息补贴、税收优惠等方面。爱尔眼科可以申请政府支持资金来帮助公司进行技术研发和市场推广，减轻公司在筹资过程中的压力。
4结束语
基于企业生命周期理论的爱尔眼科财务筹资战略优化需要在多元化筹资渠道、品牌影响力、资本结构、财务状况和政策支持等方面做出调整和改进。通过采取以上措施，爱尔眼科可以提高筹资效率，降低财务风险，并为公司的可持续发展打下坚实基础。
主要参考文献
［1］吴晓萱.基于生命周期视角的家族企业财务管理问题与对策研究［J］.中国市场，2022（15）：172-174.
［2］韦德洪，陈势婷.不同生命周期下组织结构与财务管理模式适配性研究［J］.财会通讯，2021（4）：11-16.
［3］邱帆，赵兴明，刘胜强.基于业务流程的“爱尔眼科+PE”并购基金风险探究［J］.财会通讯，2020（16）：136-138.
［4］钱淑琼，朱芸菲.资本市场开放对企业融资影响：基于爱尔眼科的案例分析［J］.新会计，2020（8）：26-28.
［5］管敏.爱尔眼科联合PE进行并购的风险及防范对策研究［J］.老字号品牌营销，2022（13）：88-90.
［6］庞华丽.爱尔眼科财务报表分析［J］.合作经济与科技，2023（3）：156-158.
［7］汪灏.基于生命周期视角的企业财务决策研究［J］.全国流通经济，2019（24）：35-36.
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