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摘 要：面对“需求收缩、供给冲击、融资困难、电商崛 起”的新形势和市场新格局，钢铁贸易企业将迎来一场行业 大洗牌，未来几年， 钢贸企业对于生存和风险管控的诉求将 超过企业规模扩张。本文基于历史行业周期及当下经济大环 境， 分析了钢贸企业面临的行业新形势， 介绍了钢贸企业在 新市场格局下面临的经营风险，指出了风险管控的必要性， 并提出了利用期货、期权、供应链服务、优化公司经营模 式、提升管理水平等手段进行风险管控的建议， 旨在降低钢 贸企业的经营风险和获取更高的经营利润。
关键词：行业周期,新形势,钢铁贸易企业,风险管控
伴随着经济社会的快速发展，我国钢铁行业也经 历20年的高速发展期，粗钢产量从2001年1.49亿吨增至 2020年的10.53亿吨，在全球粗钢产量的占比也从20% 提升至2020年的57%。产量扩张的同时带动了钢铁贸 易行业的蓬勃发展。2001年至今，钢贸行业随着市场 供求的变化经历了一轮大周期，此轮大周期又可以分 为复苏期、繁荣期、萧条期和衰退期。每个小周期钢 材价格经历1000~3000元/吨的巨幅波动，波动幅度从 50%~200%不等。随着大批的钢贸企业在经济大周期中 被淘汰，越来越多的钢贸企业开始调整经营思路来适 应经济发展的新形势，钢贸行业的盈利模式也从起初 资源为王的“低买高卖”，逐步转变为注重“风险管 控”的供应链服务型贸易。
一、钢铁贸易行业的新形势分析
1.从2001年至今，我国钢贸行业按钢价的变化规律来 看，2001~2015年已基本上走过了一个完整的大周期。
2001~2008年复苏期和繁荣期：这一时期我国经济 高速发展，城镇化和工业化推动了房地产及制造业的 繁荣，钢材供不应求，钢价从2001年的2500元/吨涨至 2008年的超6000元/吨，这个阶段钢贸行业是“资源为 王”的黄金时期，简单的“低买高卖”就能实现企业 的扩张。
2009~2015年萧条期和衰退期：这一时期产能过剩 严重。2008年美国次贷危机后全球经济陷入低谷，我 国在“四万亿计划”的政策刺激下地产和基建爆发， 但短暂繁荣后，钢铁行业在2011年开始陷入产能过剩 的泥沼，钢价从2011年的5100元/吨连跌4年，到2015年 钢价仅剩1900元/吨， 在这个时期里，许多的钢贸企业破产倒闭，尤其在2012~2013年，上海钢贸圈大量信贷 违约事件连锁爆发，使钢贸融资变得尤为困难。但同 时也应该看到在这个周期中，一些风险管控意识强的 企业开始运用新兴的期货工具进行套期保值，在行业 危机中实现减亏或者盈利。
2. “十三五”之后，钢贸行业进入第二个运行大 周期。
2016~2021年复苏期和繁荣期：这一时期是“去产 能”的红利期。钢铁行业供给侧改革使1.4 亿吨“地条 钢”产能在2016~2017年全部出清，这使得钢价2年时 间从1900元/吨涨至5200元/吨。2019~2021年是大宗商 品的繁荣期。新冠肺炎疫情使全球开启新一轮货币宽 松，大宗商品价格应声上涨，加之“双碳政策”压缩 钢材供给，使2021年钢价创历史新高达到6300元/吨。 这一时期产业链中上游的钢厂强势，利润丰厚，而下 游钢贸企业则利润微薄，主要是靠库存升值实现盈 利。中上游钢厂与下游钢贸企业盈利并不均衡。
2022年开始进入萧条期和衰退期：2022年发达经 济体纷纷进入加息周期、国际贸易形势严峻、国内房 地产投资大幅萎缩，受此影响钢材需求也大幅减少。 房地产行业今年1~8月份投资同比下降7 .4%，房屋 新开工面积同比下降37.2%，土地购置面积同比下降 49.7%，而房地产关联的用钢行业众多，例如家电、工 程机械等，房地产行业的下滑也间接影响了制造业和 基建行业。而钢材供给端虽有减少，但由于行业自律 不足，降幅远不及需求的下滑，因此，钢价进入了下 行通道。加上近十年电商的强势崛起，信息透明度增 强逐步挤压了钢贸企业的利润空间。未来钢铁生产企 业和钢贸商均面临较大的经营困境。
综上，钢贸行业将步入新一轮“萧条”和“衰 退”周期，钢贸行业面临的新形势可归纳为“需求收 缩、供给冲击、融资困难、电商崛起”。
二、钢铁贸易企业存在的经营风险
(一)钢材市场价格风险
对于钢贸企业这是最主要的经营风险，因大多数 的钢贸企业属于中小企业，风险防范能力有限。而影 响钢材价格的因素很多，例如：宏观政策、财税政 策、市场供需基本面、国际大环境、原材料成本、能 耗双控、环保政策等，因此，钢材价格的市场预测极 为困难，且钢铁贸易属于大宗物资贸易，资金占用 多，库存风险大，价格一旦大幅波动，若操作不当往 往造成公司的资金链断裂、经营困难。
(二)合同履约风险
在钢铁供应链的上下游均存在合同履约风险。上 游钢厂端尤其是民营中小钢厂在合同履约方面时不时 出现违约的情况，尤其是在钢铁行情大幅波动时，往 往在履约数量以及交货期上违约，造成结算损失。下 游工程及工厂端也是在价格大幅波动时，可能会出现 合同悔单违约的情况，造成钢贸商库存积压或者重议 价格导致经营损失。
(三)增值税发票的税务风险
钢材交易市场规模大，面对的中小企业众多，有些 地方依旧存在开票不严谨不合规的情况，例如，不带票 销售、虚开增值税发票等，有些中间盘货商的采购，或 者作坊式企业的钢材采购;再如，一些乡村农户自建房 的钢材采购等。诸如此类情况都难免出现不带票销售的 情况，造成公司经营过程中出现税务风险。
(四)收款票据风险
收款票据风险属于公司财务风险，由于近几年钢 贸企业下游资金紧张，欠款或者延期还款是普遍现 象，造成货款难以收回，因此，钢贸企业往往会收到 一些商业汇票或者财务公司的票据，这无形会给企业 带来财务票据风险。例如，恒大的商业汇票，由于 恒大的资金紧张导致恒大的商票承兑困难，导致恒大 商票一度在市场上交易流通的票值，仅为票面金额的 30%~40%。
(五)垫资欠款风险
近几年，经济大环境下行压力较大，很多企业和 工程项目资金困难，在市场需求大幅下滑情况下，为 了业务拓展和守住市场份额，钢贸企业不得不承接一 些垫资欠款业务，而账期往往不够稳定，实际的回款 期经常超出合同规定，造成公司资金紧张或者资金断 裂，甚至有些款项变成呆账、坏账。
(六)仓储物流的风险
仓储物流是钢材贸易的重要环节，货物的安全是仓储和物流的关键点。在实际运作中，货物在仓库和物流环节出现亏仓、灭失或者被重复质押等风险时有发生。
(七)骨干员工流失的风险
对于钢贸企业来说人才的培养是公司发展的基 石，钢贸行业的特点是涉及的资金大、行业面广、客 户群体多，并且客户的维护需要长期坚持，而一个骨 干员工的培养通常需要长达5~10年的时间，因此钢贸 企业之间争抢人才是普遍现象，因为抢到销售人才即 抢到了客户资源和市场份额。
三、钢铁贸易企业进行风险管控的必要性
(一)风险管控有利于钢铁行业的健康发展
钢贸企业的风险管控有助于钢铁产业链的健康发 展。钢铁贸易是钢铁产业链的重要环节，钢贸企业是钢厂和下游终端的桥梁，也是钢厂的库存蓄水池，降 低钢厂的库存风险，保证钢厂的资金回笼，使钢厂可 以专心于生产和研发。同时，钢贸企业也是下游终端 的服务商，为终端提供物美价廉的货源和适时的资金 服务。
(二)风险管控在行业“萧条期”和“衰退期” 尤为重要
在行业“萧条期”和“衰退期”，钢铁产业链上 下游企业均处于经营困难的市场环境中，尤其对于长 协钢贸商，钢厂往往在销售困难时会加大出货考核力 度，将库存风险转移给钢贸商和市场。若市场价格大 幅下跌，在面对低利润或者亏损的经营困境时，钢厂 的追补政策往往是“十补九不足”，而下游在需求转 弱、价格下跌的情况下，采购意愿又不强，夹在中间 的钢贸商需要自行承担巨大的市场风险，因此，风险 管控尤为重要。
(三)风险管控是钢贸企业新形势下的必然选择
如今，钢贸行业已不再像2001~2008年资源为王、 高利润的黄金时代那么风光，现在的钢贸企业不单要 面对上游强势的钢厂，还要独自承担库存风险和下游 的垫资风险，同时还有面对融资难、融资贵的问题。 而现货贸易的利润在信息高度透明的电商时代是非常 有限的，往往钢贸企业忙活一年还挣不到利息的钱。 在这种大背景下，风险管控是保障钢贸企业获得合理 经营利润的重要环节。
(四)风险管控可以全面提升公司管理水平
钢贸企业中有大部分是中小企业，规模较小且管 理较为松散，在面对经济大环境不景气时抗风险能力 也较弱，因此，通过风险管控和加强内部管理，倒逼 企业练好“内功”，部分或全面提升公司管理水平， 是企业在逆境中能够抵御市场风险，获得市场竞争中 优势地位的关键。
四、钢铁贸易企业加强风险管控的对策及建议
(一)针对钢材市场价格风险的对策及建议
1.重视对宏观经济及市场行情的研判
组建市场研判小组，定期对宏观经济形势和市场 行情做出正确判断，避免因执行人个人的经验主义影 响整个公司的决策，或者与大型国有钢贸企业市场部 或期现部合作，借助大公司的信息网以及对后市行情 的判断，来帮助企业实现风险管控，准确预判市场行 情是风险管控的前提，强强合作往往可以提高市场研 判的准确度。
2.利用期现结合对冲库存风险
行业内对于期货的套期保值功能的评价“褒贬不 一”，主要是在实际操作中，往往因为行情的波动无 法严格执行既定的套保策略，使“套保”变成“投 机”，套期保值效果大打折扣。然而，从客观的角度来看，期货对于现货来说无所谓“褒贬”，期货只是 个风险管控工具，只要是工具就有使用的场景。比 较适合进行套期保值操作的场景有以下几种情况：第 一，在需求转弱、整体行情不好、出货困难的时候， 一方面大量的库存积压;另一方面钢厂端按协议仍在 不停供货，导致钢贸商库存风险增大。面对此种情 况，钢贸企业可根据自己风险承受能力以及资金情况 设置一定的风险敞口，并对一部分库存头寸进行期货保 值，且严格执行期现套。第二，在市场短期内疯狂暴涨 时，市场风险在累积，而短时间暴涨下游的采购意愿会 大幅下降并转为观望，因此现货无法及时成交。在此种 情况下，可以择机在期货市场卖出一定比例库存的期货 合约对现货库存进行套保，提前锁定利润。
3.适时利用大型期货公司场外期权进行风险防控
期权是由期货衍生出的风险管理工具，和期货一 样服务于现货，期权类似于价格保险，可以用来对冲 价格波动风险。利用期权进行风险控制在钢贸行业目 前还较少，主要是我国期权市场尚不成熟，钢材没有 场内期权，只有一些期货公司在场外开展部分期权业 务。期权的套保原理和期货相近，只是期权套保的期 权费用比期货的保证金要少很多，通俗来说，就是为 钢贸企业的库存头寸买一份“保险”，期权的受益曲 线是非线性的，如果套保者方向做反了，也只是损失 支付的期权费用;如果方向对了，受益也比期货的套 保要小一些，而期货公司会将大部分风险转移至场内 期货市场与之对冲。
4.资金服务型贸易规避库存风险
这种贸易俗称托盘代采，可以很好地规避库存的 下跌风险。钢贸的传统盈利模式是“低买高卖”，但 这种模式存在较大的库存风险，一旦行情不好容易造 成较大的亏损，因此，可以优化贸易模式，即利用钢 贸企业的上游渠道为下游终端提供资金服务代订货的 托盘模式，中间利润即资金服务费用。托盘代订模式 既能维持客户关系又能转移市场风险。
(二)针对合同履约风险的防控
可以通过转变传统的贸易模式和提前做好风险评 估，来防控合同履约风险。钢贸企业需面对钢铁产业 链上下游的合同履约风险。首先，对于上游钢厂端的 采购风险，主要体现在合作的钢厂信用不良而导致违 约。针对这种情况，钢贸商可以通过信用较好的大型 国企供应链公司间接进行采购，虽然需要一定的费 用，但总体费用较低，而且对于全款间接进行采购 的，中间还可以有一定的利差收益，类似于影子银行 的功能。其次，对于下游终端合同违约的风险防控， 钢贸商应该提前做好客户的风险评估，对客户群体进 行风险等级排序。此外，在合同签订条款中，还应适时加入履约保证金条款，严肃合同的执行。
(三)合法经营规避发票税务风险
金税四期已在开发建设中，金税四期上线之后将 替代金税三期，新的税收管理系统将充分运用大数 据、人工智能等新一代信息技术，对纳税人的监控可 以做到全方位、全业务、全流程、全智能，并且各个 部门数据共享，以大数据为支撑，实现每个市场主体 全业务全流程全国范围内的“数据画像”，未来每一 家企业在税务部门面前都是透明的。钢贸行业的发展 在金税四期上线后因约束度增强将更加健康。因此， 钢贸企业不能为了拓展业务和市场份额而参与违规违 法的贸易，这种行为很可能因小失大。合法经营是钢 贸企业的底线也是红线。
(四)引入第三方来应对垫资欠款风险及仓储物 流风险
首先，钢贸企业可以引入第三方参与下游工程垫 资，垫资的风险受益归第三方，而钢贸商只赚取合理 的销售利润。其次，钢贸商可以通过引入国有物流公 司或者大型物流平台公司等第三方，对物流和仓储各 环节进行监管。
(五)调整人才激励机制防控骨干人才流失风险
骨干人才往往是钢贸企业发展壮大的基石，好的 人才激励机制可以调动职工的工作积极性，为企业创 造更高的经济效益，而好的人才激励机制往往源于公 司的顶层设计。相较而言，股权激励或者员工参股比 单纯的涨工资更能留住人才，即引入合伙人机制，例 如，为了拓展业务成立一个新的独立子公司，让骨干 员工参股10%~30%，员工真金白银参与投资公司，同 时享受公司发展的红利。这样，员工会更愿意扎根公 司，把公司当成自己的企业用心经营。
五、结语
钢贸企业的经营环境随着时代发展而逐渐变化， 传统的贸易模式已经无法适应经济新形势。当前，国 内经济下行压力加大，国际贸易形势日趋严峻，大宗 商品价格总体呈现出高位回落的态势，钢贸行业即将 迎来新一轮洗牌。作为钢贸企业，若想成为行业的 “常青树”，必须与时俱进，顺应时代发展，改变经 营策略，提高企业管理水平，重视经营过程中的风险 防控，从而维持稳定的经营收益，助力钢贸企业和行 业健康发展。
参考文献
[1] 俞燕强.钢贸企业如何利用期货管控现货经营风险[J].冶金经济与管理，2019(4)：33-35.
[2] 朱慧.新形势下钢铁企业全面风险管理的探索与实践[J].冶金财会，2019.38(6)：33-35.
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