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摘 要：近年来，我国高度重视绿色发展、低碳发展，环 境监管要求愈发严格。在此背景下，越来越多的重污染企 业采用绿色并购的方式实现产业低碳转型。 一方面，借助 被并购方的技术优势进一步降低产业整体环保运营成本; 另一方面，通过被并购方切入环保赛道，进而提升企业整 体可持续发展能力。目前， 对企业绿色并购行为与低碳转 型之间的影响关系进行研究仍不充分，基于此，本文通过 采用理论研究与案例研究相结合的方法，分析紫金矿业集 团股份有限公司(以下简称“紫金矿业”) 并购福建龙净 环保股份有限公司(以下简称“龙净环保”)案例，深入 研究绿色并购影响资源型企业低碳转型的现实意义，为之 后资源型企业开展绿色并购提供借鉴参考。
一、基础概念及相关论述
(一)绿色并购概念
关于绿色并购的概念目前学界尚无统一的界定标 准。有研究认为绿色并购是企业为实现向低污染、低 耗能行业转型而采取的一种并购行为[1] 。也有研究提 出绿色并购是企业基于战略需求以并购方式创造绿色 资产的过程。笔者综合目前学者的研究成果，认为 绿色并购是指企业为了加快实现节能减排、环境保 护或者进行绿色低碳产业转型而采取的一种绿色投 资方式[2]。
(二)绿色并购动因及作用
之前的研究发现，企业实施绿色并购主要是基于 绿色经济发展和绿色能源转型的需求[3] 。此外，有学 者发现政府关于绿色政策的出台时间与企业实施绿 色并购时间呈现正相关关系[4] 。部分学者认为绿色并 购有助于改善企业环境绩效水平[5] 。部分则认为绿色 并购行为会促进企业顺利完成绿色转型升级，提高 ESG评级。曹玉珊等人(2021)认为绿色并购能够增 加企业价值，尤其对民营企业的经营绩效起到积极 促进作用[6]。
二、紫金矿业并购龙净环保案例分析
(一)案例背景
1.企业背景
紫金矿业是一家从事铜、锌、金、锂等金属矿产资 源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿 业集团，先后在香港H股和上海A股上市。龙净环保作 为国内环保产业的领军企业，是一家在生态环境修复领 域拥有丰富工程经验和强大技术优势的上市公司。
2.绿色并购背景及过程
2022年初，紫金矿业与龙净环保以签署战略合作 协议方式，在节能环保与新能源等领域达成合作共识。 同年4月，龙净环保因为控股股东存在非经营性占用公 司资金现象，容诚会计师事务所对其2021年内部控制审 计报告出具了否定意见，引起监管部门的关注。
2022年5月， 紫金矿业通过直接持股和受托行使表 决权方式合计拥有龙净环保表决权总数的25.04%，并结 合公司治理安排等相关方式获得龙净环保实际控制权。
(二)紫金矿业通过绿色并购实现低碳转型的路径
1.积极调整战略目标
紫金矿业绿色并购龙净环保后， 一方面，明确将 在矿山尾矿资源化综合利用、矿山土壤及生态修复、 冶炼厂烟气治理、膜法盐湖提锂技术、光伏/风电电站 EPC工程建设及运维、锂电新能源材料等领域与龙净 环保建立全面合作，双方在环保业务、新能源业务实 现优势互补。另一方面，紫金矿业通过龙净环保董事 会调整龙净环保战略目标，明确将全力开拓新能源产 业，重点立足储能、材料、新能源装备、清洁能源等 领域进行产业布局，此举同时也是紫金矿业向低碳环 保产业转型的重要举措。
2.迅速布局新能源产业
早前，紫金矿业先后收购了西藏拉果错盐湖锂 矿、湖南道县湘源锂多金属矿，以及阿根廷的3Q盐湖 锂矿，整体碳酸锂当量资源量超过1000万吨，而锂矿 对于储能行业来说是十分重要的资源，尤其是磷酸铁锂电池，基于其低成本和高安全性，快速成为当下储 能锂电池的首选材料。紫金矿业并购龙净环保后，龙 净环保于2022年10月发布公告，计划投资20亿元在福 建省上杭县建设磷酸铁锂储能电芯项目。龙净环保跨 界储能背后显然是紫金矿业在操刀，此举不仅巩固提 升了紫金矿业现有主业，更是强力开拓新能源产业、 成功涉足储能电芯行业。随后，紫金矿业又通过龙净 环保投资了6GWh储能系统、5GWh储能PACK和系统集 成等项目，成功依托龙净环保逐步形成了从储能产业 链上游(新能源关键金属资源和新材料)到中游(电 芯及储能系统)完整的产业链及供应链优势。
3.加速打造绿色矿业产业集群
紫金矿业的矿山及采选冶过程需要消耗大量能源 资源，基于国家实现“双碳”目标的战略，紫金矿业 对风电、光伏等绿色能源的需求量日益增加，在完成 并购后，紫金矿业通过龙净环保实施多项清洁能源项 目，实现了“自发自用”，有效解决了能源需求问 题。2023年7月，龙净环保“牧光互补光储一体化”项 目成功取得新疆维吾尔自治区发改委批复， 一期项目 规模300MW，投资约10.75亿元，项目落地后预计年均 发电4.6亿度，可为同处一个地区的紫金有色、紫金锌 业、紫金黄金等子公司提供清洁低碳的能源供应，该 项目作为新疆维吾尔自治区第一个“绿色矿山、低碳冶 炼”示范项目，有利于紫金矿业在该地区进一步打造绿 色矿业产业集群。此外， 2023年9月，龙净环保与塞尔 维亚国家政府签署《备忘录》，由其全资子公司投资建 设300MW光伏新能源项目，以此供应紫金矿业在塞尔维 亚权属企业进行矿产开发时所需的绿色能源。
(三)绿色并购对经济及环境绩效水平的影响
1.对经济绩效水平影响分析
紫金矿业并购龙净环保后，配套企业主营矿山， 先后在我国黑龙江省、西藏自治区以及塞尔维亚、圭亚那等国家矿山实施了一批风光项目，同时在储能领 域陆续布局了2个大项目，有效实现资源价值配置最大 化， 一定程度上提升了紫金矿业的经济效益。与此同 时，龙净环保在紫金矿业入主后，主要经济指标也实现 大幅增长，市场认可度明显提升，当年营收同比增长 5%、市值自并购日起实现翻番增长。由此可见，绿色 并购的行为同时对紫金矿业和龙净环保都起到正向影响 作用。
2.对环境绩效水平影响分析
在借鉴《中国企业社会责任报告指南(CASS- ESG5.0)》《企业ESG评价体系研究》等学术研究成 果基础上，根据紫金矿业的行业特征以及紫金矿业与 龙净环保在工业废水处理、生态修复及保护领域的产 业协同效应，进一步设计本次评价紫金矿业环境绩效 水平的指标体系。表2展示了紫金矿业环境绩效评价指 标体系设计框架及具体指标数据。
根据表2数据，可以明显看出，紫金矿业2021年 至2022年环境绩效水平显著上升，虽然综合能耗总量上升(与其资源量总量大幅增长有关)，但化石能源 消耗占比持续下降，清洁电力装机量与发电量稳步提 升，同时，污水排放总量下降，矿山植被恢复面积较 2020年增加4倍。
三、结语
综上，紫金矿业通过绿色并购成功开启了低碳环 保转型之路。第一，绿色并购有助于并购方快速获得 技术优势并创造绿色价值。紫金矿业对龙净环保实施 并购后，龙净环保利用其自身在污染治理服务领域的 技术优势，帮助紫金矿业重污染、高能耗产业快速实 现节能减排，进而创造绿色价值。第二，绿色并购 有助于并购方进行产业结构调整。紫金矿业依托龙 净环保，直接涉足新能源领域并且快速布局了储能产 业中游，加上原本自身在上游关键金属资源与新材料 加工的已有优势，迅速形成新能源产业链、供应链优 势，从而推动紫金矿业实现低碳环保产业转型升级。 第三，绿色并购有助于并购方提升经济与环境绩效水 平。紫金矿业并购龙净环保后，其直接经济效益与环 境效益大幅提升，主要体现在以下三方面： 一是通过 提升清洁能源使用比重，降低矿山及采选冶业务消耗 的化石能源比重，进而降低整体经济成本;二是借助 龙净环保在矿山土壤及生态修复领域的丰富经验与技 术优势，加快矿山的生态修复工程，加大植被恢复面积，迅速实现生态环境效益，进而提升企业ESG水 平;三是通过龙净环保形成储能产业链完备中游产业 后，迅速占领新能源市场，待储能电芯、储能系统及 储能PACK和系统集成等大项目落地投产后，势必会在 新能源领域形成强有力的核心竞争优势，并创造更多 经济效益。
参考文献
[1] 邱金龙，潘爱玲，张国珍.正式环境规制、非正式环境规制 与重污染企业绿色并购[J].广东社会科学，2018.35(2)：51-59.
[2] 胥朝阳，周超.绿色并购初探[J].财会通讯2013.34(4)：36-38.
[3] Niemczyk J ，Sus A ，Borowski K ，etal.The Dominant Motives of Mergers and Acquisitions in the Energy Sector in Western Europe From the Perspective of Green Economy[J]. Energies，2022.15(3)：1065.
[4] 黄维娜，袁天荣.实质性转型升级还是策略性政策套利- 绿色产业政策对工业企业绿色并购的影响[J].山西财经 大学学报，2021.43(3)：56-67.
[5] 王文华，沈嘉敏.绿色并购对企业环境绩效的影响-绿色技 术创新的中介作用[J].企业经济，2022.41(9)：95-106.
[6] 吴烨伟，周霖钰，刘宁.环境规制、绿色并购与环境绩效[J].系统工程理论与实践，2023.43(5)：1267-1286.
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