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摘 要：随着“双碳”目标的提出，风电已经成为新能源 发电的基石产业。风电平价上网是未来的主要发展趋势， 风电企业需要应对政策变动的不确定性以及激烈的市场竞 争等诸多因素的挑战，深入研究解决风电企业的盈利问 题，从而推进“双碳”目标的实现。以金风科技为代表的 风电领军企业具有显著的行业影响力，本研究通过对35家 风电企业的横向比较，建立了一套风电企业盈利能力的指 标体系，旨在为金风科技以及其他风电企业提供深度分析 框架和策略建议。
相对于传统能源，我国风能资源储量丰富，但风 能起步较晚、成本较高、技术不成熟等问题导致风电 企业盈利能力有限。因子分析法可以构建适合风电企 业的盈利能力指标模型，分析盈利能力改善的影响因 子[1] 。本文通过因子分析，对金风科技等风电企业的盈 利能力进行探究。
一、企业盈利能力指标模型的构建
(一)变量的选取
本文选择11个盈利能力相关指标，详见表1.
(二)样本的数据来源
本文选取风电相关上市公司2021年数据， 通过筛 选国泰安数据库，找出数据全面和联系性较强的公司，最终得到35家。
(三)结果与分析
1.KMO和Bartlett检验。KMO和Bartlett检验是用来 判断变量是否适合因子分析的依据。KMO值越接近于 1.意味着变量间的相关性越强，反之，则相关性弱。 Sig为显著性，如果0.01
2.确定因子个数与因子贡献率分析。 总方差解释 用来判断提取的公因子能否较好的解释原始变量的信 息，当累计贡献达到80%、特征值大于1时，即表明 选取的因子具有代表性，可以进行因子分析[3] 。由表3 (详见第11页)可以看出，4个公因子的特征值均大于 1.累计贡献率为85.882%，说明所提取的4个公因子是 影响11个变量的主要因子。因此，将1、2、3、4选为 公因子，用F1、F2、F3、F4表示。
3.因子提取。 旋转后的成分矩阵代表每个变量在 因子中载荷大小，即哪个成分对该变量影响最大，具 体如表4(详见第11页)所示。从表4可以看出，4个因 子对11个变量的代表性。第1个公因子对应的载荷系数 大的变量有净资产收益率、每股收益、销售净利率、 净利润增长率和总资产报酬率，分别为0.899、0.757、 0.740、0.740和0.736.主要反映收入情况对盈利能力的 影响，因此，将F1命名为获利因子。第2个公因子对应 的载荷系数大的变量是流动比率、速动比率的载荷量分 别为0.975和0.968.主要反映财务状况和偿债能力对盈 利能力的影响，因此，将F2命名为偿债因子。第3个公 因子对应的总资产周转率、固定资产周转率的载荷量 分别为0.911和0.981.主要表现经营运行对盈利能力影 响，因此，将F3命名为营运因子。第4个公因子对应的 营业收入增长率、总资产增长率的载荷量分别为0.913和 0.822.主要反映成长对盈利能力的影响，因此，将F4命名为成长因子。
4.主成分得分表。由表5分析结果可知各变量与主成 分之间的关系系数，得出4个公因子的计算公式如下：
F1=0.304*X1+0.322*X2+0.297*X3+0.192*X4+ 0.255*X5-0.139*X6-0.111*X7-0.039*X8-0.043*X9-
0.100*X10-0.3*X11
F2=0.031*X1-0.074*X2-0.193*X3+0.149*X4- 0 .055*X5+0 .465*X6+0 .469*X7 -0 .009*X8 -
0.028*X9+0.015*X10+0.017*X11
F3=-0.328*X1+0.059*X2-0.063*X3+0.016*X4+ 0.128*X5+0.018*X6-0.063*X7+0.423*X8+0.411*X9-
0.064*X10+0.033*X11
F4=-0.004*X1-0.101*X2+0.096*X3-0.063*X4- 0.110*X5+0.015*X6+0.034*X7-0.027*X8+0.025*X9+
0.605*X10+0.523*X11
根据各因子的方差贡献率，得出盈利能力综合评 价F值，公式如下：
F=( F1*28.576%+F2*21.501%+F3*20.501 +F4*15.074)/85.882%
二、光伏企业及其金风科技的盈利能力分析与评价
通过上述计算公式，可以得出风电行业上市公司盈 利能力因子得分及排名，如表6(详见第12页)所示。
(一)风电行业维度
在评价风电行业的四大因子中，营运因子表现最 优，多数企业此项指标为正值，表明这些企业的周转 能力强劲，资产管理水平优秀。获利因子与成长因子 相近，仅有一半公司呈正值，这表明风电企业在盈利 能力和成长潜力方面存在挑战。位于获利因子首位 的中财科技综合得分却仅排在第12位，原因在于其偿 债、营运和成长因子的表现不佳，这表明决定企业盈 利能力的不仅是企业的收入状况，还关联到资金运行 和创新能力等多个方面。偿债因子的表现最弱，仅有11家公司表现为正数，这揭示出风电行业的财务状况 不佳，大部分风电企业缺乏财务稳定性，存在财务危 机甚至倒闭的风险。
综合考虑，只有两家公司在四个因子上都表现为 正数，这意味着风电行业的整体盈利能力较弱，亟待改 善。即使是得分较高的企业，例如东方电缆、快克智 能、恒润股份、光威复材，其成长因子的得分也相对较 低，表明这些公司的持续发展能力不足，缺乏创新性。
(二)金风科技维度
金风科技的四个因子的表现与行业整体水平相吻合，营运因子最佳为中上水平，但与首位企业仍存在 较大的差距;获利因子虽为正数，但处于行业的中 下水平;偿债因子和成长因子均处于排名的后段， 表明企业的资产配置存在一定的不平衡，且成长能 力相对较弱。总体来看，金风科技的盈利能力与其 市场地位不相符，在盈利能力、资产管理等方面有 待提升。
三、风电企业盈利能力下降原因及建议
(一)盈利能力下降原因
在2022年国家补贴终止之后，风电企业为了在补 贴退出前尽可能安装，引发了一轮“抢装”潮，从而 造成装机需求达到饱和，市场对风机的需求自然下 滑，导致风机业务收入同比下降。同时行业新势力为 了争夺市占率也在“加速抢单”，进一步加剧了风机 价格的下行。此外，机型转换导致旧有产品无法适应 市场变化，进而导致订单量的减少，这也是盈利降低 的一大原因。
(二)对风电行业的建议
1.应调整产品结构，寻找新的盈利点。随着装机 的落地，风电场的开发和风电服务将逐步成为企业盈 利的新来源，可以开发智能运维服务，通过物联网、 大数据、人工智能等先进技术，实现数据驱动的运维 智能化。
2.应加大对科研的投入力度[4] 。风电行业的利润 增长呈现出缓慢甚至负增长的趋势，盈利能力的成长 因子表现并不理想。因此企业应推动半直驱产品的研 究，加速新产品的研发，保证对新技术的掌握，以促 进企业的可持续发展。
3.应加强存货管理，防止存货过多导致企业的变 现能力降低，科学地进行长期投资，保证合理的资产 配置，优化资本结构，提升企业的偿债能力。
参考文献
[1] 李冬嵬，陈佳鹏.房地产行业盈利能力评价指标体系实证 分析[J].北京工业职业技术学院学报，2019.18(2)： 93-98.
[2] 钟丹.光伏企业财务绩效评价研究[J].商讯，2021(27)： 49-51.
[3] 韩晓晨，苏杰，沙明心.基于因子分析的家电行业上市公 司盈利能力评价[J].辽宁工程技术大学学报(社会科学 版)，2020.22(6)：447-456.
[4] 张瑜，邱菊.“双碳”目标下基于数字化转型的财务绩效 评价探究——以金风科技为例[J].国际商务财会，2023 (9)：52-56.
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